肖冰认为，回归到投资的本源，做长期产业的研究和研判，投一些看到长期价值的东西。坚持5年、10年，真正创造价值，投资的回报不会差，不要去追逐短线的热点，不要跟着短线的政策走，而要保持一个沉稳、沉静、安静的内心来看待投资。

 

 

大家上午好！投中一年一度的年会，相信很多的数据已经给到大家公布了。过去一年毫无疑问是行业的顶峰，投中的数据肯定说了，无论是融资还是投资还是退出，我们都取得了一个非常好的业绩，行业到了一个新的繁荣的顶峰。

 

但是我们在行业的时间比较久，我们发现行业永远是，繁荣然后就是破灭，寒冬又复苏又繁荣。现在又有人说我们的寒冬又要来了，开始说募资非常难，投资非常难，找不到大的风口，企业融资也开始难，一下子大家又开始感觉到行业紧张，所以行业永远在发生着这样一些变化。

 

那么行业到底有些什么问题呢？作为从业这么长时间的从业人员，我也在思考这样一个问题。我觉得行业的问题与整个社会的现状是有很大的关联性。中国社会是一个后发的，追赶型的社会。所以无论是政府、企业或者是我们个人的行为，往往都是比较短视的，恨不得只争朝夕。我们恨不得跟时间赛跑，跟时间较劲，大家都是特别地着急，我们把时间当作我们的敌人而不是朋友。所以我们很多的行为，包括政策的制定，都特别希望短期见效，包括我们资本市场的监管部门。我觉得他们应该是制定长期的政策，让我们的广大中小企业和未来的BAT能够公开、公平透明地登陆中国的资本市场，培养未来的BAT，但是这些长期制度的建设是比较困难的，是需要长期积累的，反复思考的，需要系统性设计的，这是非常难的。特批几家独角兽的公司，特批绿色通道上市是很容易的。大家都愿意做立竿见影的事，而不愿意做长期积累见效的事，政府也是这样的。

 

这次中美之间的贸易战或者是纠纷也好，大家认识到我们的问题，就是缺乏长期积累。我觉得所有的能够短期见效，立竿见影的事大家都做得特别好，特别极致。要长期积累，艰苦奋斗的事大家都不愿意去做，这可能是我们存在的问题。

 

从我们投资行业来说，过去几年，大量的钱投在很窄的赛道里面，就是投在商业模式创新的里面，特别吸引眼球，也取得了好的业绩，但是我觉得这只是一个方向。另外一个方面就是科技创新的基础非常薄弱，在那个赛道里面的投资相对来说是比较小的，也是被大家忽视的。大量科技创新的企业嗷嗷待哺的，需要这样一些钱的时候，我们的机构忽视了那些方面的投资。大家希望迅速地见效，几个月催肥一个企业，一、两年的时间就上市，忽视了很多中国目前的现状，中国经济的实际，就是我们实际上还是一个发展中的国家，我们还有大量科技落后的部分需要我们弥补，需要我们参与。那本来是我们大显身手的时候，而我们忽视了。因为那个比较慢，需要长期地积累，我觉得这也是需要我们反思的地方。当然，现在大家觉得投资的机会少，是因为移动互联网的红利减少，商业创新的机会越来越少。一旦一个新的风口，一个新的所谓的迅速冒出来的商业机会出来的话，大量的资金涌入，最后浪费大量的资源，包括最近的共享单车也好，大家现在的反思也是及时的。

 

同时，很多行业的投资策略，各种包着外衣的投资策略，你将它外衣剥去，发现内核都是一样的，无非就是套利和投机。历史上，可以看到所谓新三板的基金几乎全军覆没，让基金的持有人遭受了很大的损失。那么当时设立这种基金的目的，我觉得就是一个投机和套利的心态，当时说有所谓的新三板转板的机制，所以很多人就募集这样的钱想投机一把，结果就是大量的钱折在里面，无法退出来，亏损严重。几乎每隔两、三年，就有以Pre-IPO为主题的基金出现，就是赌一个企业马上上市，很多基金就投这样的项目。去年那么多的退出，那么多的IPO，去年我相信也有很多所谓的基金以Pre IPO的主題去募资，但是没想到今年形势发生了变化。去年以Pre IPO为主题的投资策略又会套在里面。

 

去年达晨上市的18家企业，几乎都是在5年以上，有的甚至10年，我们的投资七、八年左右。如果你去赌立马上市的机会，中国几乎不可能，因为中国的政策在变化。

 

那么现在也有所谓的独角兽概念的基金出现，独角兽的份额也是满天飞，某个独角兽公司募资的时候，上百家基金去抢，不让尽调，然后无限的钱涌进去。因为大家赌它有一个绿色通道，很快上市。所以这就是反映了我们行业投资人的心态比较浮躁，大量新的人、新的钱涌入这个行业。数量是大的，管理资金的规模十几万亿，从业人员不断增加，新出的基金不断增加，这都很漂亮。但是真正有经验的，经历过长期周期的人是非常少的，老钱也是非常少的，长线的钱也是非常少，大家还是抱着一个非常短视的心态，所以这是非常值得我们反思的。

 

另外我们的创业者也该好好地思考一下，为去中关村的创业大街走了一下比较冷清。原因是什么呢？就是我们前几年创业的那种阵亡率非常高。阵亡率高的原因是什么呢？很多的原因我觉得就是创业者选择方向的投机心理比较强，不断追风口创业，看到哪个风口起来马上调整追着这个风口去，恨不得自己的估值每天都翻，恨不得每天IPO去敲钟。财富的神话，鼓舞了很多的创业者快速成功。但是大家没想到那种案例其实是非常小概率的，不一定能够简单复制的。大量的成功，大概率的成功肯定是基于长期艰苦奋斗的，这是大概率的事情，我觉得大家应该追寻这样的规律，而不要相信那样的创业者的奇迹。一会儿是团购，一会儿是O2O去追，一会儿又追区块链，最近网上有一个段子，区块链的公司把BP改成芯片了，感觉芯片又是风口了，就是老是追着风口创业，而不是实实在在地看你的行业是否有这样真正的刚需，是不是解决行业的痛点，是不是你的优势所在，是否想着5年、10年以后公司到什么程度，长期艰苦奋斗积累到什么程度。我们为什么不能学德国、日本很多的企业？特别是在工业领域的创业，真的需要长期积累，这是非常薄弱的，而我们的创业者特别愿意去追逐非常热的泡沫的创业，这种成功率也非常低。这也是给大家很大地教训和提醒，在座的有创业者、有投资者，未来创业的时候应该更加冷静下来。

 

未来的趋势怎样呢？大家也是很困惑，因为市场变化比较快，比较多，政策也是老在变，一会儿是加快IPO，一会儿是放慢IPO，一会儿是鼓励TMT行业上，一会儿是鼓励先进制造上，一会儿是鼓励中小企业上，一会儿是大公司上。创业的风口在变，投资的风口也在变，政策也在变，外面的气候也在变，我们怎样应对这样一些东西，到底现在是好日子还是坏日子？我觉得我们还是要回归到投资的本源，我们投一些看到长期价值的东西，做长期产业的研究和研判，真正服务企业创造价值。今天主题是价值的力量，真正有价值的东西我们坚持5年、10年，真正创造价值你的投资回报不会差，不要去追逐短线的热点，不要跟着短线的政策走，我们要保持一个沉稳、沉静、安静的内心来看待我们的投资。

 

我们往往遇到的问题是什么呢？高估了现在，低估了未来。现在是否是我们的顶峰呢？十年前我们哪想到今天行业的规模到这个程度，十年前哪想到腾讯、阿里巴巴的市值到这个程度，未来十年呢？我们往往低估了未来的力量，那我们的行业会怎样呢？会不会有超过BAT的公司呢？要相信未来，价值的力量就是时间的力量，我们要相信长期艰苦奋斗的成果，不要相信短期套利的成果，那种成果可能有，但是是偶然的，不值得我们学习。我内心排斥那样的机会，也害怕那样的机会。很多人给我传项目，投资后迅速地就可以接下一棒，你做不做？我坚决不做，因为不符合我们的价值观，偶尔一次成了，也会有很多的陷阱让你套进去。当年我们也看过，现在市面上失败了的一家公司，当然它上市了，后来很多机构又投入他的生态里面全部折进去了。上帝还是公平的，我们还是做内心自己相信的东西，你相信的东西才能成功，我就说这么多，谢谢大家！