家族财富管理的不确定因素比较多，比如说国家政策和经济形势的变化带来的风险，家族税收规划、家族成员的身份管理、家族财富传承及跨境投资的汇率风险等等。这些多是家族客户已经知道的风险，对家族客户影响更大的是还未认识到的风险。

 

目前在中国，家族财富管理的最大风险还不是投资失败导致有限的财产损失风险，而是没有做好风险隔离而导致家族陷入困境，难以评估范围的无限连带风险。这些风险来自于企业与家族之间、家族成员内部之间（配偶之间、子女之间、兄妹之间）、主业投资和财务投资之间、主业经营和家族投资之间的风险，还有作为股东、管理者、员工和公司之间的风险等等。

 

要管控好未知风险，需要系统顶层设计，做好隔离安排。首先确定家族的目标，做好顶层架构设计，然后再选用适用的方法和工具，比如家族信托、FOF、保险安排、慈善工具、海外投资移民基金以及离岸公司，甚至家族公司重组和并购退出等不同方法来进行风险隔离。

 

 

 

在境内，首先关注的是安全稳健。除了国内经济的现有情况之外，大家也看到最近发生的美中之间，英国脱欧等事件，加剧了2020年地缘政治和全球经济的不确定性。对家族客户而言，在不确定性中找到相对安全、稳健的投资标的非常重要。在我们身边，近期发现越来越多的家族客户考虑的不是在2020年要再去冒风险获得年化10%、15%、20%的投资收益，而是关注能不能超过CPI。动荡时期求稳定，家族投资的综合年化收益如果在境内能达到6~7%，在境外能达到5%，水平就相当可以。

 

摆在众多家族客户面前的挑战，其实是缺少能够产生可靠收益的真正好资产。海外欧洲还出现了负利率，利率走低这一趋势将长期影响家族资产配置的难度。优良的底层资产是非常少，不仅是家族客户，包括保险资金、信托资金、私人银行资金，各个来源的大量的资金都在围绕那些稀缺的优良资产进行配置。家族客户进行家族资产配置时，可考虑选用家族FOF基金这类配置型产品，一方面基于风险偏好通过分散投资来有效降低风险，另一方面可以投到头部管理人的基金，进而投资到普通投资者难以投到的优质底层资产。

 

 

在2020年的资产配置中，我们服务的不少家族将固定收益类的占比提高到50%以上，同时降低对于流动性差，但有更高预期收益的股权类资产的占比。2019年中国启动5G商用，与AI的突破性相结合，可能会产生新的业务模式和生态系统。在新经济中的真正独角兽估值有所回调之后，保持10%左右的股权投资在头部机构或头部投资人还是可以考虑的。私募募资难，项目才会便宜。二级市场也内外部影响，这么多年还是3000点上下，长期来看尚处于相对低位，毕竟GDP都已90万亿的世界第二大国的股市总市值不会长期只有40-50万亿元。海外长线基金已增加对A股中高素质蓝筹股的配置，以获取相对稳健的回报。家族客户的长线投资，也可以按照风险偏好配一部分二级市场优质蓝筹股或指数基金。还有一些家族将20%-30%资产放在中等风险的投资中，比如信托、稍微高收益的地产基金或是一些海外的中资美元债。

 

已有海外的资产的，可以考虑配一部分美元债，部分中国香港上市房地产企业的年化收益现在10%左右，有一定风险但还是基本可控，可以适度短期配置。其他的再配置大型蓝筹相对收益较低的美元债。通过这样的配置投资，做到相应的风险分散，达到前面所提到的规避风险、稳健第一的目标。

 

在PE投资选择中，任何行业中都有新机遇，但是行业的变革和商业模式的变化才是最重要的。比如说传统行业，一旦与AI、大数据等相结合，那么传统行业也可以在发展过程中获得先机。现在的网购，其实更多的就是AI和大数据结合，通过大数据的方式去分析消费者的心态，从而找到最具有增长性的商业模式，而一些没有将大数据和AI结合的传统产业，逐步就落伍。还有5G也很有可能成为实现万物互联的通用性技术能力，像蒸汽机和电力一样，在智慧制造，智能交通，远程医疗，教育娱乐，机器人等方面，产生出创新的业务模式和生态系统，对很多传统企业也会有破坏性创新的冲击。

 

时代在发生变化，不是企业不努力，而是被时代所抛弃。对家族企业而言，如果身处传统产业，首先要对企业的创新和发展要有更多的安排。如果已经完成传统产业转型，逐步转型成了家族FOF和家族投资机构，那么通过分散配置的方式，用10%-20%的可投资资产来进行新经济领域中的长期投资，还是很有机会和创新产业共同成长的。

 

全球化、网络化是未来世界经济发展的一种大趋势，世界经济格局的变化，随着中国等发展中国家的崛起也会有更多的新的经济增长点。对家族客户而言，在未来的财富保值增值方面，不能紧盯着中国经济的发展，更要将全球经济融合起来。

 

通过全球资产配置，才能在未来的发展过程中寻找到财富稳定发展的机遇，才能找到真正具有增长性、优质的资产，比如印度、非洲、东南亚，包括澳洲、美国、英国等发达国家，要去分析、判断，才有可能不会让资产在国内投资某一领域一夜塌方，什么都没有的情况出现。

 

 

所以对家族客户而言，最重要的一点就是要规避风险的同时进行全球资产配置安排，这是大趋势，也是每个家族要想不断发展就必须要长远考虑和安排的事情。掌握这些原则，中国企业和家族财富的拥有者就会增加在传承等各个方面源远流长的机会。否则都只盯着本地、国内，则会因为一些不确定因素的存在，而导致财富损失的情况出现。

 

中国家族财富积累不易，做好不同时期的资产配置策略和安排，在更好实现财富持续增长的前提下，实现顺利的代际传承会更有裨益！

 

 

文章来源： 嘉富诚