文｜ACB News《澳华财经在线》Anna

ACB News《澳华财经在线》8月14日讯   周四，拥有170余年历史的澳洲红酒集团Treasury Wine Estates（ASX:TWE）向市场交出一份充满“阵痛感”的成绩单。表面上看，这家全球葡萄酒巨头似乎正陷入前所未有的低谷：全年净销售收入同比下降12.8%至25.61亿澳元，基本息税前利润（EBITS）大幅缩水36.1%至4.923亿澳元，税后净亏损更是高达10.787亿澳元，较前一财年4.37亿澳元的盈利可谓强烈反转。

减值逾13亿澳元录得巨额亏损 战略重组步入深水区

这份巨额亏损的核心，并非经营现金流的断裂，而是源于对过去战略包袱的集中清理。期内，TWE确认高达13.087亿澳元的税后重大非现金项目损失，其中绝大部分来自美国资产价值重估——包括品牌、商誉、存货以及决定缩减美国葡萄采收量所带来的供应链资产减值。这些举措虽然沉重打击当期账面，却也标志着管理层在以明确的立场，解决美洲业务长期存在的产能过剩与库存错配问题。

为扭转盈利表现，TWE首席执行官Sam Fischer正引领推进一场系统性的战略重置，包括剥离或关停表现疲软的品牌，退出由前任CEO Tim Ford主导的昂贵北美扩张计划，自2026年10月起全面转向更灵活的区域运营模式等，以及全力推进名为“TWE Ascent”全球转型计划，目标是2029财年前每年削减1亿澳元成本。（更多详情阅读：《【异动股】拨云见日否极泰来？Treasury Wine Estates(ASX:TWE)中国市场业绩强势改善 运营模式将迎重大重组 Penfolds奔富品牌回归战略核心》）

支撑管理层做出这一系列果断取舍的底气，来自于Penfolds奔富在全球奢侈品葡萄酒市场不可撼动的品牌势能。从运营基本面看，TWE的核心引擎Penfolds品牌继续展现出超越葡萄酒品类的奢侈品属性，全球渠道出货量（depletion）增长强劲，其中中国区的表现最为亮眼。

（图片来源：TWE公告）

重点推进Penfolds奔富品牌中国市场渠道秩序重建

年报显示，2026财年TWE在中国市场实施一系列旨在保障品牌长期健康与渠道秩序的主动管理措施。为抑制平行进口，公司将此前流入非授权渠道的货源逐步导入官方分销体系，此举在上财年贡献中国区渠道出货量约一半的同比增长，带动整体增幅达到34.7%。

与此同时，TWE主动限制对中国客户的发货量，以加速降低渠道库存水位——全年中国区库存覆盖量减少约20万箱，优于此前设定的15万箱目标，标志着原定两年的库存再平衡计划已完成约一半，剩余调整预计将在2027财年内结束。

年报显示，发货受限导致Penfolds品牌在中国区的净销售收入仅微降0.4%（至7.47亿澳元），但品牌市场份额与需求指标均有所提升：在尼尔森及Smartpath统计周期内，Penfolds在中国线上渠道份额提升2.4个百分点至15.7%，线下渠道份额提升1.9个百分点至8.1%，稳居中国市场第一大葡萄酒品牌。此外，TWE持续通过品牌激活强化消费者心智，Kantar监测的“需求力”指标在核心市场普遍走高。

公司表示，未来将继续密切监控国内销售渠道及境外渠道出货量趋势，以识别并管理潜在的平行货源头。TWE在涵盖中国以外部分亚洲地区原“新兴市场”区域，仍将保持对平行活动的高度监管，必要时可能将部分原计划发往该区域的货量转回大中华区，以维护整体价格体系与渠道健康。（更多详情阅读：《Treasury Wine Estates（ASX:TWE）暂停对华供应奔富Bin 407三个月 深入整顿渠道灰色市场》）

（图片来源：TWE公告）

FY27给予谨慎指引 大中华区继续担当增长压舱石

面向2027财年，TWE给出“EBITS利润至少与2026财年持平”的谨慎指引，预计利润约55%将在下半财年兑现。这种前低后高的节奏，很大程度上取决于美国客户库存去化及库存消化的进度。

从区域细分看，大中华区被定位为2027财年最重要的利润贡献板块，有望贡献2.80亿至3.10亿澳元的EBITS，继续担当增长压舱石；而美洲区则可能因持续的重组影响，EBITS利润目标被压缩至约5000万澳元。

长远而言，TWE的愿景并未因短期波动而模糊：它仍致力于将核心利润率逐步推高至25%以上，显著提升投入资本回报率，并持续巩固Penfolds品牌在奢侈品葡萄酒领域的全球地位。（更多详情阅读：《【异动股】Treasury Wine Estates (ASX:TWE)投资者日传递积极信号：收缩战线聚焦核心 锚定25%利润率推进深度转型 中国市场提供变革期业绩压舱石》）

对于投资者而言，2026财年或许是一个财务上的“排雷年”，但管理层正试图用短期阵痛，为一家拥有百年历史的酒业集团，换来一个更轻盈、更专注的未来。

周四，市场对TWE继续投以信任票，公司单日股价上扬近5%，报5.77澳元，较3月底创下的年内低点反弹约70%。

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