业绩上涨股价反跌？探究澳股盈利目标发布玄机

2015-10-19 08:25:11 来源：《澳华财经在线》 编辑：丽莎 文章类型：原创

为何有些公司会对业绩表现做出预估，有些则不？左右股价变化的力量并不总是那么明显。有时盈利增长的消息可以让一家公司股价飙升，有时则会下挫。

这种显然的矛盾通常让刚刚涉足股市的投资人感到惶惑。了解到股票是如何定价后，就会更清楚股价可能的摆动方向——跟着投资人的预期永不停歇的舞动。

如果普遍预期一家公司盈利将大增，实际上仅有温和上升，股价会下跌。但如果市场预期这家公司业绩平平或者出现亏损，即使盈利仅温和上升，股价也可能飙涨。问题在于：上市公司是否应该向市场提前透露即将公布的盈利结果，这个度如何把握？显然，企业在归拢数据时会对业绩有个大概的感觉，而市场公平与效率的实现有赖于所有市场参与者及时获得充分信息。

在业绩公告发布前，是否先作出披露，通常向投资人告知哪些信息？给出的信息又是否足够——就是所说的“盈利目标”。The Barefoot Blueprint首席分析师迈克·凯姆普（Michael Kemp）基于澳大利亚证券交易所（ASX）上市法规和最新指南，围绕“盈利指导目标”的发与不发，何时发布，其中优势与弊端等问题尝试作出解答。

盈利指导目标是上市公司对自己业绩的预测。有些投资人存在一定的误解，其实并没有明文法规要求企业发布指导目标。只是许多企业选择这么做。然而，有些情况下法律会要求一家公司发布利润指导：当澳交所（ASX）持续披露要求被触发时。

触发澳交所持续披露要求？必须发布

澳交所上市法规3.1简短地说到：“一旦上市实体感到，按合理思维，预期相关信息将对股价或实体证券价格产生重大影响，该实体必须立即向ASX上报这一信息”。

迈克·凯姆普（Michael Kemp）指出，这一条例适用于任何时间会对公司股价造成重大影响的任何状况，不限于出乎意料的业绩结果。可能是一家矿业公司新发现的黄金富矿层，或者小额贷款商面临起诉等。显然，如果一家公司意识到即将发布的业绩结果将与市场预期有很大出入，该条例也将适用。这种情况下上市公司将有义务发布利润指导目标。

一般可能会认为，ASX上市法规措辞精短，如3.1及相关的3.1A和3.1B应该相当容易释读，毕竟法定持续披露要求已经在澳洲存在20多年。然而并非如此。为澄清法规释义，ASX近期就持续披露向市场发布更新版的《8点指南》(Guidance 8 Notes)，长达84页。其中有三项重点与盈利指导相关：

1. 上市实体没有向市场提供利润指导目标、或者发布内部预算或盈利预测的一般性义务。

2. 如果一家公司意识到当前上报时段的盈利将会高于或低于市场预期，程度之大以至于按合理思维，投资人可能会预期这将对实体证券价格或价值产生重大影响。这家公司有法定义务向市场做出说明。

3. 上市公司发布的指导目标数据不能基于估算或大致预测。必须基于可靠信息。

上市公司如何判断市场预期？

当然，这就提出非常重要的一点：一家公司如何确定市场对于当前上报阶段盈利有着怎样的预期？《8点指南》回答了这一问题。迈克·凯姆普（Michael Kemp）指出，“用于满足这一目的、ASX认为最佳、最适当的基础性指南是：

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