业绩上涨股价反跌？探究澳股盈利目标发布玄机

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2015-10-19 08:25:11 来源：《澳华财经在线》 编辑：丽莎 文章类型：原创

· 如果实体公布了当前时段盈利指导目标，即为该指导目标；

· 如果实体没有发布当前时段盈利指导目标，而股票售卖分析师研究中提到，即为这些分析师作出的盈利预估；和

· 如果实体没有发布当前时段盈利指导目标，股票售卖分析师研究没有提到，即为先前相应阶段的盈利。”

末尾还有一句：“每种衡量办法仅是对市场预期的一种指导”。

如何界定对股价有“重大影响”？

《8点指南》提到，如果上市公司预计当前时段盈利将对实体证券的价格或价值有重大影响，有法定义务告知市场。

重大影响到底所指为何？澳交所在发布盈利指导和不发布的实体间有所区分。迈克·凯姆普（Michael Kemp）指出，对于发布盈利指导的实体，ASX建议，如果公司预期实际或预测盈利与已经发布的当期指导目标有重大差距，应更新盈利指导目标，并在财报中应用澳大利亚会计准则；即：

差距在10%以上可作为重大处理，实体应认为盈利指导目标需要更新；差距在5%以下的不列为重大，实体应认为指导目标不需要更新。除非，在任何一种情况下，都有极具说服力的论据加以反驳。

不发布指导目标的实体要考虑市场预期的改变是否具价格敏感性。也就是说，不会仅因为实际或预估盈利与市场预期差距在5-10%之间，就不做披露。

如无必要，为何还发布指导目标？

如果即将发布的业绩结果不太可能对股价造成重大影响，上市公司没有义务发布指导目标，为何许多公司还要这么做？

这个问题要放在历史背景下看。迈克·凯姆普（Michael Kemp）在即将出版的新书《反常识：股市之初即有的投资智慧》Uncommon Sense: Investment Wisdom since the Stock Market’s Dawn提到，100多年前美国公司董事会中盛行的一种文化。许多公司不愿意向市场提供任何形式的财务信息。有位作家Louis Guenther在描写这种态度时写道，一家美国公司代表抱怨财务报告没有必要，因为将内部事务公诸于众，公司就等于“向竞争对手公开交易秘密”。

当然，关于披露的态度已然变化，只是问题依然存在，为何上市公司在没有被要求的情况发布指导目标？通常给出的原因包括以下：让股价波动更低、提升股票流动性、减少信息不对称（以一种复杂的方式说就是有助于协调投资人对股票的观感）、资本成本可更低

通常提到的两项不利之处是：作出披露花费的时间与成本；强调短期盈利目标，鼓励短视的管理行为，将损及公司长期成长和增值。

至于对于上述有利之处，褒贬不一，且均有许多研究支撑。

底线

迈克·凯姆普（Michael Kemp）认为，澳大利亚证券交易所（ASX）对于盈利指导目标采取的立场十分合理——促进市场获得充分信息。但除此以外并无突出优势。

强制要求制定盈利目标似乎也无明显益处。重要的是，股票估值需要的是长期视角，而非短期。空洞的要求会鼓励短期主义，这种情况下，管理层会制定短期目标，然后投资人借以做出短期判断。

澳交所持续披露与8点指南释读视频链接

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