【财经要闻】

市场再现剧烈震荡：1929、1987与那些改变金融史的“黑色日”

——全球资本市场历史上的极端交易时刻

近期全球股市再度出现明显波动，主要股指连续回落，市场风险偏好明显下降。

尽管当前市场跌幅远未达到历史性崩盘水平，但波动加剧仍让不少投资者想起金融史上那些著名的“黑色日”（Black Day）。

在过去近百年的资本市场历史中，股市曾多次在短时间内经历剧烈下跌。从1929年的华尔街股灾，到1987年的“黑色星期一”，再到2008年全球金融危机和2020年疫情冲击，市场在恐慌情绪蔓延之际往往出现剧烈波动，并深刻改变金融体系的发展轨迹。

回顾这些历史时刻，不仅有助于理解市场恐慌的形成机制，也为当下的投资决策提供重要参考。

1929年：华尔街股灾与“大萧条”的起点

股市历史上最著名的“黑色日”发生在1929年10月。当时美国股市经历连续几天的恐慌性抛售，最终引发全球经济史上最严重的金融危机之一。

黑色星期四

1929年10月24日

当天纽约证券交易所开盘后迅速出现大规模抛售，道琼斯工业平均指数（DJIA）盘中跌幅一度约 11%。在摩根银行等大型金融机构联合入场买盘支撑下，市场收盘跌幅收窄至约 2%。

尽管跌幅最终有所缓和，但当天成交量达到 约1290万股的历史纪录，显示市场信心已明显动摇。

黑色星期一

1929年10月28日

恐慌情绪在周末继续发酵。

1929年10月28日周一开盘后抛售进一步扩大：

道指 下跌38.33点

跌幅 −12.8%

这是当时历史上最严重的单日跌幅之一。

黑色星期二

1929年10月29日

随后接踵而来的，是金融史上最著名的交易日之一——“黑色星期二”。

当日市场恐慌达到顶点：道指下跌30.57点，跌幅 −11.7%

成交量约1640万股

从10月24日至29日短短几天，道指累计跌幅约 23%。

随后市场持续下跌，到 1932年低点较1929年高点累计下跌约89%，并最终引发持续数年的大萧条（Great Depression）。

1987年：史上最大单日跌幅

另一次震动全球资本市场的事件发生在近60年之后。

黑色星期一1987年10月19日

当天道琼斯指数 下跌508.32点

跌幅 −22.6%

这是美国股市历史上最大单日百分比跌幅。

标普500指数当日跌幅约20%。市场恐慌迅速向全球扩散，欧洲、亚洲及澳大利亚等主要股市纷纷大幅下挫，一些市场在短时间内累计跌幅超过30%。

市场普遍认为，此次崩盘与以下因素有关：

——程序化交易触发自动抛售

——投资组合保险策略放大市场波动

——股市估值处于高位

值得注意的是，尽管跌幅巨大，但由于宏观经济基本面相对稳健，全球市场在随后数月逐步恢复。

这一事件也推动监管机构建立市场熔断机制（Circuit Breaker），以降低极端行情对市场稳定性的冲击。

21世纪：金融危机与疫情冲击

进入21世纪后，资本市场仍多次经历剧烈震荡。

2008年金融危机

2008年9月29日

雷曼兄弟破产引发系统性金融恐慌。

当日道指 下跌约778点，跌幅约7%

这在当时创下美国股市历史最大点数跌幅，全球金融市场同步剧烈震荡。

疫情冲击：2020年3月12日

COVID-19疫情快速蔓延引发全球市场恐慌：

道琼斯指数跌幅约10%，标普500 跌幅约9.5%，美国股市触发熔断机制，成为疫情初期最剧烈的市场动荡之一。

在随后的数周内，全球主要股市普遍进入快速下跌阶段，直到各国央行大规模流动性支持和财政刺激政策出台后，市场才逐步企稳。

黑色行情背后的共同特征

纵观这些历史事件，市场“黑色日”往往具备几个共同特征：

———恐慌性抛售：投资者在短时间内集中卖出资产，导致指数快速下跌。

———成交量异常放大显著高于正常水平，流动性短期承压。

———市场信心快速崩溃，恐慌情绪在投资者之间迅速传播，形成连锁反应。

历史给市场的启示

对于机构投资者而言，理解这些历史事件具有重要现实意义。

1929年的股灾揭示了杠杆与投机泡沫的风险，1987年的崩盘推动了熔断机制等市场稳定工具的建立，2008年和2020年的市场动荡则显示出全球金融体系高度联动的特点。

当前市场的波动是否会演变为更深层次的调整仍有待观察。但历史经验表明，在恐慌情绪蔓延之际，市场往往也在重新定价风险与价值。

对于长期投资者而言，理解这些历史时刻，或许比预测下一次波动更为重要。

加息步伐提前 伊朗局势与澳央行官员鹰派言论引发利率预期大幅扭转

随着中东冲突持续，油价飙升及央行对通胀的担忧加剧，有关澳储行加息步伐的前景预期发生大幅度转变。

澳储行下周二会议上将现金利率上调0.25个百分点至4.1%的可能性，已从周一的25%跃升至71%以上。

周三亚市盘中，澳元兑美元汇率一度飙升至71.70美分，创三年多来最高点。

RBA副行长Hauser预计，到6月份通胀率可能升至央行预估的4.2%峰值以上，此后，经济学家们纷纷调整其预测。

德意志银行预计澳储行下周二将宣布加息25个基点，并且认为存在5月“第三次”加息的风险。

澳洲国民银行（NAB）和西太平洋银行目前均预计3月和5月可能各加息25个基点，现金利率将达到4.35%。

花旗经济学家持类似观点，并表示已调整2026年的通胀预测。

“……鉴于强劲的劳动力市场以及副行长Hauser的鹰派言论，澳央行可能希望尽快采取行动，以遏制通胀压力。”

该行预计2026年下半年RBA将继续保持紧缩政策，但同时维持其2027年仍将降息的预期不变。

市场交易员对澳储行下周加息的预期同样高涨，但对于第三加息的预测有所不同。

货币市场目前认为，3月17日加息的可能性为77%,高于Hauser发表上述言论前的39%。交易员预计至8月份还会再次加息，利率升至4.35%。

资本利得税（CGT）改革预计加重房价增长放缓势头 今年涨幅或放缓至5%

澳大利亚最大住房贷款机构澳洲联邦银行（CBA）表示，政府计划中的资本利得税（CGT）改革将会拖累房地产市场，拉低住宅价格。

澳政府有可能在5月预算案中将一年后对房产投资者征收的资本利得税（CGT）50%折扣减半，这一政策动向在近来不断引发争议。

CBA的分析显示，在上述假设发生情况下，如果资本利得税折扣降至25%，房价将稳定在基线以下约4%的水平。不过，价格调整需要数年，房价受到的冲击将在一段时间后才能显现。

受资本利得税（CGT）变化的影响，CBA预计全国范围内的房价增长将在今年下半年大幅放缓，预计2026年最终增长5%，相比之下2025年为上涨8.7%。

该行还指出，CGT折扣减半的预期将推高租金——可能逐渐上升至比基线高出约0.2%的水平。

澳媒本周报道称，澳财政部正在继续模拟资本利得税潜在调整的其他选项，包括可能取消CGT折扣，以单一税种和指数化取而代之。

澳财政部同时也在模拟负扣税制度潜在调整方式带来的变化。

【澳股】

维护数据主权安全 国家重建基金向麦格理科技投资2亿澳元 

一家联邦政府投资基金将向澳交所上市的麦格理科技集团（Macquarie Technology Group，ASX股票代码:MAQ）注入2亿澳元资金，以帮助发展澳本土数据产业，并在科技和人工智能领域创造就业机会。

总部位于悉尼的麦格理科技目前拥有多个数据中心，主要为众多政府机构客户提供支持，国家重建基金的投资旨在帮助澳国防部和其他部门加快使用主权云服务和人工智能。

该基金成立于2023年，其150亿澳元的授权资金主要用于投资能够推动澳洲产业和经济多元化及经济转型的公司和项目。

近来澳国内有关增强人工智能领域主权能力的呼声不断。随着OpenAI和Anthropic等海外巨头不断从数据产业攫取经济价值，澳洲经济面临“空心化”风险的担忧不断涌起。

澳工业与创新部长表示，此次投资将让澳洲企业有信心安全地受益于人工智能的快速发展，同时确保关键数字基础设施和信息，包括澳洲普通民众的数据，安全地存储在境内。

跻身澳股普通股指数成分股 TGME建设迈入新阶段  Theta Gold Mines（ASX:TGM）加速迈向2027年首金

在黄金价格持续运行于历史高位区间的背景下，拥有成熟资源基础并进入开发阶段的黄金项目，正重新成为资本市场关注的焦点。

近日，ASX澳交所上市黄金开发公司 Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM） 接连披露多项重要进展：公司不仅发布了显著提升项目经济性的 TGME黄金项目修订版可行性研究（FS），确认项目在当前金价环境下具备较强的经济性，同时宣布旗舰项目建设已正式进入 第二阶段（Phase 2）。

与此同时，根据 S&P Dow Jones Indices 公布的最新季度指数调整结果，Theta Gold Mines 还被纳入 All Ordinaries（澳大利亚普通股指数） 成分股，相关调整将于 2026年3月23日 生效。这一变化意味着公司在市值规模与市场流动性方面已达到更广泛市场指数的纳入标准，也标志着其在资本市场的关注度进一步提升。

多项进展叠加背景下，Theta Gold Mines 位于南非东德兰士瓦金矿带的旗舰项目 TGME Gold Project 再次成为市场关注焦点。

据公司披露的项目资料，TGME项目拥有约 610万盎司 JORC 标准黄金资源量，是南非历史悠久的东德兰士瓦金矿区中规模较大的黄金开发项目之一。

上月初公司发布的 TGME项目修订版可行性研究 显示，项目整体经济性较此前研究进一步提升。在当前金价显著高于可研假设价格的背景下，相关财务指标也体现出项目对黄金价格变化所具有的估值弹性。

详见《十年磨一剑！Theta Gold Mines（ASX:TGM）迎来史上关键一年：610万盎司黄金资源全面进入建设期，金价5000美元情景下预计税后自由现金流高达31.93亿澳元 首金倒计时开启》。

在项目经济模型获得进一步确认之后，TGME项目建设也在持续推进。

本周公司最新公告称，已向工程承包商 PICM 与 RM Process 发出 SMPP（Structural, Mechanical, Platework and Piping）工程合同。该合同覆盖选矿厂核心设施建设，包括结构钢结构、机械设备安装、板式结构设施以及工艺管道系统等关键工程内容。

根据公司披露的信息，所有钢结构将在 PICM 工厂完成预制后再运输至现场安装。这一模块化建设方式有助于减少现场施工复杂度，并提高整体施工效率。

图一：正在建设中的黄金加工厂

图二：起重机到场投入使用

Theta Gold董事长 Bill Guy 在公告中表示，TGME项目第一阶段的土方工程和基础土建施工正在快速推进，承包商与公司团队协作顺畅。通过向 PICM 和 RM Process 发出 SMPP 工程合同，项目能够在时间与成本方面实现协同效应，同时也使后续施工环节衔接更加顺畅。随着第二阶段工程启动，TGME项目的选矿设施主体结构建设也将逐步展开。

从项目开发路径来看，TGME项目首阶段将整合 Beta、Frankfort、CDM 和 Rietfontein 四座矿山进行开发，并通过新建黄金加工厂实现矿石集中处理。

根据公司此前披露的建设时间表，项目目标是在 2027年第一季度实现首次黄金浇铸（First Gold）。在生产能力方面，项目初期年产黄金预计 超过10万盎司，而选矿厂设计能力则可扩展至 约100万吨/年处理量，对应年产黄金约 16万盎司 的规模潜力。

与此同时，Theta Gold Mines 在资本市场层面的变化也引起了市场关注。

根据 S&P Dow Jones Indices 发布的季度指数调整公告，Theta Gold Mines（ASX:TGM）将被纳入 All Ordinaries指数 成分股，该调整将于 2026年3月23日 正式生效。

All Ordinaries指数是澳大利亚股票市场覆盖范围最广的指数之一，通常被视为反映澳股整体市场表现的重要指标之一。对于处于项目开发阶段的资源公司而言，被纳入这一指数通常意味着公司在市值规模、交易流动性以及市场关注度方面达到一定水平，同时也可能吸引部分被动资金的关注。

随着修订版可行性研究发布、项目建设进入第二阶段以及资本市场关注度逐步提升，Theta Gold Mines 正处于从资源开发公司向黄金生产企业转型的重要阶段。

在黄金价格持续处于高位的市场环境下，投资者关注的重点也正从单纯的资源规模逐步转向项目建设进度、融资落实情况以及未来生产兑现能力。

对于拥有 610万盎司资源基础 且已进入建设阶段的TGME项目而言，其工程推进节奏及后续建设进展，或将成为决定公司未来估值与市场关注度的重要变量之一。随着矿山建设持续推进，Theta Gold Mines 能否按计划实现 2027年首金目标，也将继续成为市场关注的重要节点。

巨头暴涨！Lynas Rare Earths(ASX:LYC)与日本澳大利亚稀土公司签署钕镨包销协议 敲定底价每公斤110美元

中国以外全球最大的稀土生产商之一Lynas Rare Earths Ltd (ASX股票代码:LYC) 与其日本贸易伙伴日本澳大利亚稀土公司（JARE）签署一项包含最低价格的长期供应协议。

周三Lynas飙升16.20%，市值暴涨突破200亿澳元。过去一年LYC股价已上涨近两倍。

包销半数产量 四分之三留给日本工业

该交易中双方约定的钕和镨（NdPr）的底价为每公斤110美元，这一底价与特朗普政府去年与莱因哈特（Gina Rinehart）支持的MP Materials公司所达成协议中议定的底价一致。

（延伸阅读：《美国加强行业干预引发稀土暴涨 Lynas Rare Earths(ASX：LYC)趁势融资7.5亿澳元加码扩产能》）

本月早些时候，Lynas在马来西亚的稀土冶炼厂运营许可证顺利延长十年，并宣告完成对西澳州Mt Weld矿场和Kalgoorlie加工厂的大规模升级和扩建。

根据公告，Lynas与日本澳大利亚稀土公司的长期合作关系延长至2038年，在此期间日本稀土元素公司将每年至少购买5000吨镨钕。

鉴于重稀土（HRE）氧化物对日本工业的重要性，日本澳大利亚稀土公司将购买Lynas公司生产的至少一半重稀土，其中四分之三的重稀土产量将专门留给日本买家。

目前日本与中国在国防和其他行业所需关键材料的供应上紧张局势加剧。2月底中国对约20家日本大型企业实施针对使用稀土生产的永磁体的出口禁令。

每公斤110美元底价给予Lynas“未来保障” 

在包销价格方面，除规定钕镨的最低价格为110美元/公斤，若Lynas实际售价高于150美元/公斤，则超出部分的30%将支付给JARE，每日历年的支付上限为1000万美元。

有专业分析师表示，这笔交易为Lynas提供“面向未来的保障”，并将产品价格风险降至最低。后续任何来自西方国家的业务都不太可能以低于每公斤110美元的价格进行，其他主要客户现在也会寻求锁定供应。

此前，澳洲政府正在敲定稀土战略储备的条款，其中可能也包括底价的设定。

（延伸阅读：《澳工业部公布12亿澳元关键矿产战略储备计划 首批矿物包括锑、镓和稀土元素》）

“这项新协议将确保对日本工业及其全球市场具有战略重要意义的稀土产品的持续可靠供应，同时，公平市场定价的实施将减少Lynas的价格波动，促进我们的持续增长和业务投资，”Lynas CEO Amanda Lacaze说道。

（图片来源：LYC公告）

价格预期趋于稳定 ASX稀土股或普遍受益

总部位于珀斯的Lynas，其镨钕混合稀土（NdPr）在2024年的平均售价为每公斤49美元，去年为每公斤74美元。近期现货价格为每公斤109美元。

价格上涨的连带影响反映在上月Lynas的中期业绩中，其利润一举增长13倍。

（延伸阅读：《钕镨价格持续攀升 澳最大稀土生产商Lynas Rare Earths (ASX:LYC)产销双旺 净利润暴增13倍》）

分析师表示，日本110美元的底价对Lynas以及Iluka Resources（ASX股票代码:ILU）和Arafura Rare Earths（ASX股票代码:ARU）等竞争对手而言意义重大。

该协议让矿商和开发商产生稳定预期，即未来与非中国买家的交易将以每公斤110美元的价格作为衡量标准。

包括美国、澳大利亚和加拿大在内的国家已率先采取行动，以确保获取中国以外的稀土供应。

美国和澳大利亚于10月签署一项价值数十亿美元的协议，通过向新矿山和冶炼厂开发商提供贷款，为该行业吸引投资。

（延伸阅读：《澳总理阿尔巴尼斯与美国总统特朗普签署历史性关键矿产框架协议》）

（延伸阅读：《美国总统特朗普推出120亿美元稀土储备计划 澳交所关键矿产股再掀普涨行情 》）

该趋势促使澳交所上市稀土勘探公司的股价强劲上涨，并加快相关项目的开发进程。

（图片来源：LYC公告）

【异动股】Torque Metals (ASX:TOR) 聘请知名金矿公司Spartan Resources前高管团队 助力Paris黄金项目下阶段增长

Torque Metals Ltd (ASX股票代码:TOR) 宣布任命Simon Lawson为候任董事长，Craig Jones为首席执行官（立即生效）兼候任总经理，David Coyne为候任非执行董事。

新团队成员曾在Spartan Resources Limited担任关键职务，期间完成近年来西澳州最重大的高品位金矿发现之一Never Never和Pepper金矿的勘探。

周三TOR应声飙涨35.14%，近一年涨幅扩大至437.63%。

新任董事和管理团队将以每股0.27澳元的价格，参与公司一起总值300万澳元的募资计划，待融资完成后预计账面现金将达1900万澳元。

Torque旗舰资产Paris金矿项目位于西澳著名金矿开采区Kalgoorlie，2024版矿产资源量预估报告显示项目黄金资源量25万盎司，金品位3.1g/t。

即将上任的董事局主席Simon Lawson表示，Paris项目以及Torque所持有的1200平方公里矿权地拥有巨大潜力，其地质条件适合采用低成本电磁法定位高品位金矿脉——这种特征的金矿体系在全球并不多见。

（延伸阅读：《【异动股】Torque Metals (ASX:TOR) Paris项目截获5米27.93克/吨黄金矿段 矿化向西大幅延伸》）

（图片来源：TOR公告）

（图片来源：TOR公告）

澳华财经在线数据库显示，TOR最新价0.50澳元，已发行股本5.97亿股，市值2.98亿澳元。

全球市场：美股三大指数收盘涨跌不一 甲骨文涨超9% 国际油价涨近6%

( 部分资料来源：澳洲金融评论 澳大利亚人报 RBA）

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