与大部分投行分析师的预测一致，2012年第二季度中国GDP增速降至7.6%。面对自2009年二季度之后经济增速的再度大幅回落，很多人认为下一步拉动GDP回升的政策会密集出台，但政策的着力点究竟是以财政政策为主还是以货币政策为主，是靠投资拉动还是靠改善经济结构？

    重出投资之拳既不现实又无必要

    2008年末温家宝总理提出的“出手要快、出拳要重”的举措，迄今还记忆犹新。而今年5月份随着发改委项目审批速度的加快，不少学者认为又将迎来一轮与2009年相仿的新的投资刺激计划，但事实上并未出现。

    二季度经济的快速回落虽与2009年初有类似之处，但又有明显的不同：第一，从外部环境看，欧美经济虽然不振，但不存在断崖式下滑的可能，故中国的外贸出口还会保持一定的增速；第二，本轮中国经济回落与对房地产的主动调控有关，但房价并未出现大幅度回落，这也避免了中国经济硬着陆的风险；第三，就业状况较好，与2009年年初大量农民工返乡形成明显反差。

    从上半年的投资数据看，固定资产投资增速还在20%以上，即便扣除价格因素，实际增速也达到18%，比去年全年的实际增速15.9%高出2个百分点。尽管笔者一直认为中国的固定资产投资规模存在高估现象，且今年某些经济下滑较快地区的地方政府在“稳增长”的压力下，有多报投资规模的动机。但即便如此，全国范围的投资增速仍然较快，尤其是制造业投资增速不慢，而基建投资与房地产投资之间的一增一减，大致可以抵消。从投资的构成看，民间投资占比在不断上升，已经超过62%，这说明在经济减速的过程中，投资的资金来源结构还是在不断改善。

    扶持中小企业增长是重中之重

    中国经济减速是正常现象，没有必要大惊失色，对例如煤炭、钢铁、汽车这些产能过剩或产能落后仍没有淘汰的行业，不应该通过无效的投资扩张来人为提供需求。近年来，那些由于行政垄断而获得超额利润的大型国企，也慢慢风光不再，原因是多方面的，既受到新兴行业发展的挑战（如邮电、电信和广电行业受到了互联网的冲击），又受到中国经济结构调整的压力（如重化工业目前的增速已经明显放慢，投资回报率显著降低等）。

    相比之下，中小企业很多是工业化过程中通过依附于大企业、配套大项目，或在产业发展中衍生出来形成的子产业，或是在新兴产业崛起过程中通过竞争而赢得由小变大的机会。中小企业吸纳了90%以上的劳动力，绝大部分没有行政垄断权，在竞争中自生自灭。为了给中小企业更大的发展空间，一是要降低融资成本，如减息、提供优惠贷款、放宽发债条件等；二是要扩大中小企业可投资的领域；三是继续推进结构性减税的范围和幅度。

    从目前看，已经出台的减税或减免行政事业性收费的政策已经不少，如规定自2012年1月1日至2015年12月31日，对年应纳税所得额低于6万元（含6万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。此外，还有提高个体工商户的增值税、营业税起征点等举措。但总体看，这些结构性减税的涉税总额也不过在1000亿左右，与10万亿财政收入相比不过是1%的规模。去年底召开的中央经济工作会议将2012年的财政政策着力点从2011年的“保持财政收入稳定增长”，转向了“继续完善结构性减税”，因此，中小企业整体税负水平还是有一定的下调空间。

    改革重心应从金融领域移到财税领域

    今年以来，从温州金融改革试点、人民币国际化的推进，到证券和保险业创新举措的出台，再到利率市场化步伐的加快，都表明金融改革方兴未艾。但仅仅只推进金融改革，还是不能解决中国经济日益凸显的结构性矛盾。如前所述，城乡收入差距、贫富差距、地方与中央、国企和民企的收入差距，都涉及到现有收入分配问题，因此，需要进行财政税收制度的改革。

    据报道，由发改委牵头制定的收入分配改革总体方案将在下半年出台，方案将列出收入分配改革的时间表和路线图，其中，调整初次收入分配格局是未来收入分配改革的重中之重。但是，关于收入分配制度改革早在8年前就已经提出，至今连改革方案的讨论稿都未见到，下半年该方案能否如期出台，仍存疑虑。其本质原因是这项改革涉及各方利益格局的调整，阻力大、成本高、涉及面广，需要从源头的体制入手，逐步推进改革。

    因此，作为收入分配源头的财税体制改革是关键。如涉及到中央和地方财政分配的，主要是对现行的分税制进行改革，一是增加地方财政税源，改变中央与地方财政的六四分成格局，二是要继续推进财政层级扁平化。又如，针对贫富差距过大，需要进一步推进以家庭为征收对象的个税改革，而个税“综合与分类相结合”的改革方向早在2003年中央文件中就已明确，改革迟迟无法推进的主要原因之一在于征管条件不具备。此外，对于诸如遗产税、房产税等新税种的推出，也不应议而不决。

    财税体制改革的难度要大于金融体制改革，但对于改善经济结构，则更加直接和具有针对性，估计明年推进的步伐会加快。再下一步，则应该是行政体制改革了，其难度更高、成本更大，但却是中国经济真正转型绕不过去的坎。