ACB News《澳华财经在线》8月5日讯 从过去30年的投资经验来看，股票投资带来高回报率的同时也会带来更高的风险溢价。债券是一种相对稳定的收入形式。现金回报率虽低，但风险也很小。10多年前，全球金融危机给投资界带来沉重打击。疲软的通胀、负的债券收益率和创纪录的低利率成为新的常态。停滞的全球经济似乎阻碍了央行为刺激增长做出的努力。
 

低收益的经济环境已经将投资者引向了股票市场。对许多人来说，这是值得冒险的合理回报。由于各国央行今年采取了温和的行动，流动性增加提振了美国、澳大利亚和国际股市，股市出现大幅上涨。目前，股票价格正在飞涨。但在经济放缓的背景下，以及股市触及创纪录高位，市场下一步将走向何方还不确定。
 

对于那些希望从过去获得指引的人来说，投资管理集团先锋(Vanguard)收集了一些历史数据——30年前将1万澳元投资各种资产类别的收益情况：美国股市回报率最高，其次是澳大利亚股市、上市房地产、澳大利亚债券、国际股票，最后是现金。
 

Vanguard市场策略主管罗宾•鲍尔曼(Robin Bowerman)表示:“完全不可能预测市场的回报率。随着市场在创纪录高位区间震荡，投资者面临的一大挑战是——你可能会认为这是投资者的好时机，但这也是投资者感到紧张的时候。这实际上就是风险管理，通过分散投资，投资者可以降低风险。投资者最好保持多样化的投资组合，并坚持下去。”尽管投资多元化可以保护其受到经济低迷的影响，但投资者仍可以根据自己的需要建立一个投资组合。在低利率环境下，他们需要开始从不同的角度考虑市场。
 

回看欧洲和日本
 

罗素投资(Russell Investments)投资组合经理Daniel Choo表示:“我们应该率先向欧洲和日本投资者们学习经验，因为他们已经在这种环境中生存了10年。”
 

施罗德投资管理公司(Schroders Investment Management)固定收益和多元资产主管西蒙•多伊尔(Simon Doyle)表示:“当我们看今天的市场，考虑未来的回报时，如果只看收益率，那么整体水平相当低。企业债券收益率和主权债券收益率相当低，美国是一个高收益市场，但其目前的收益率仅为2%。”但一些基金经理表示，价格看上去仍然不错，市场提供了大量机会。
 

贝尔资产管理公司(Bell Asset Management)首席投资官内德•贝尔(Ned Bell)表示:“尽管在全球股市环境中一直有人在谈论估值过高，但事实是，估值与平均水平相当。而且利率再次下降，投资收益率看起来相当有吸引力。”他表示，尽管贸易担忧对离岸股票市场的工业股构成沉重压力，但美国面向消费者的股票仍处于良好状态。

 

澳大利亚投资回报更高
 

罗素投资认为，与美国股市相比，澳大利亚股市在不久的将来将会有更好的回报。投资组合经理Daniel Choo表示:“我们有一个多资产收益策略，我们关注收益的同时，也一直在增持高收益的澳大利亚股票。澳洲的股票收益率很好，所以我们可能会继续投资国内股票。”
 

Choo认为美国股市的压力更大。“由于目前估值和利润率都非常高，我们对美国股市的回报预期较低。美国股市的长期回报预期接近3%至5%(年回报率)。如果算上税后股利，澳大利亚的这一比例接近8%。”
 

美国联邦公开市场委员会(FOMC)于周四发表强硬言论，随即美联储实施金融危机以来的首次降息，然而这并没有减轻对全球股市造成的冲击。施罗德投资管理公司的多伊尔表示:“市场已变得非常依赖央行的支持，任何让这种情况变得可疑的举措，都可能导致回收周期出现转折。”
 

债券
 

Vanguard的数据显示，过去30年里，澳大利亚债券投资回报率很高。1989年，如果投资者将1万澳元购买澳大利亚国债，那么30年的回报将达到105,787澳元。截至2015年，澳大利亚国债的回报率一直高于房地产的回报率。尽管投资风险要低得多，其2016年初与澳大利亚股票的回报几乎一样好。在全球金融危机期间，其他资产类别大多发生了资金外流，而债券持有者从中获益，推动了2008年全年回报率的上升。
 

然而，这种回报在过去几年有所下降，澳大利亚10年期国债收益率不到1.2%，为创纪录低点。多伊尔表示：“债券收益率的起点相当低，资产类别的回报率将大幅下降。”罗素投资的Choo仍认为这是一笔不错的投资。他表示：“就政府债券而言，我们一直在增持澳大利亚国债。短期内，唯一收益率接近2%的发达国家市场是美国。在美联储仍对降息持开放态度的情况下，我们也可能会转向美国。”
 

 

现金
 

对投资者来说，现金投资几乎成了灾区，去年现金回报率仅比通胀率高出0.7个百分点。澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)今年大幅下调了现金利率，将利率从已经处于历史低点的1.5%降至1%的新低。不仅市场预期现金利率将进一步下调，西太平洋银行(Westpac)首席经济学家比尔•埃文斯(Bill Evans)等经济学家也预计将再下调两次。

Finder.com.au的数据显示，1990年1月，澳大利亚定期存款的平均年回报率为14.9%。2019年7月，利率超过2.2%是很难找到的，大多数主要银行将很难提供超过2%的利率。施罗德公司的多伊尔表示:“现金利率的最低点可能在零附近。欧洲各国的存款是负利率，未来几年我们完全有可能看到澳洲的存款利率接近零。我仍然认为现金发挥了一定作用。市场不会直线运行，而现金的好处是，它给投资者提供了重新配置的选择权。”
 

地产
 

2019年，投资者对房地产的投资出现了大幅增长，该行业可能成为低利率环境的主要受益者。Choo表示：“我们在1月份加大对上市房地产的投资，因为其估值很有吸引力，收益在下降。我们看到了逆风，尤其是在美国工业地产领域。”债券收益率的下降推高了股市，导致活跃资金外流。但罗素投资认为，随着利率持续下跌，被动基金将举步维艰。Choo认为：“在低收益率环境下，积极的管理和股票选择非常重要。”贝尔同意该观点,他表示: “投资者过于拥挤，将会导致风险越来越多地出现在这个市场的顶端。这不利于积极管理。但说实话，我觉得我们正进入一个基本面投资者大放异彩的时期。”

 

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