“白内障看不清，莎普爱思滴眼睛。”

这句耳熟能详的广告词，令全国许多家庭，尤其是家中有老人的家庭知道了A股上市公司莎普爱思。

庞大的老年群体和白内障高发病率，为浙江莎普爱思药业股份有限公司提供了广阔的市场空间，莎普爱思滴眼液去年为该公司贡献了7.5亿元营收，毛利润高达7.1亿元！

有白内障专家指出，70岁以上老人的白内障发病率在60%~70%，80岁老人的白内障发病率在100%——这意味着，只要到了一定的年龄，白内障几乎不可避免。

但12月2日，一篇来源于自媒体科普平台丁香医生的文章将莎普爱思推向了风口浪尖，称多位眼科医生不认可莎普爱思滴眼液的“白内障防治功效”。

新进抄底的国民信托踩雷

这对于2015年6月股灾以来跌幅已经超60%的莎普爱思无疑是雪上加霜。12月4日和5日该股股价累计跌超5%。

而三季度入场抄底的国民信托此次可能踩雷。莎普爱思前十大流通股股东名单显示，截止2017年9月30日，前十大流通股东中，国民信托独占4席。国民信托四个信托计划均为今年三季度新进前十大流通股股东。

三季报显示，国民信托有限公司-国民信托·龙头2号集合资金信托计划持有莎普爱思2427369股，占比1.061%；国民信托有限公司-国民信托·三想梦想7号证券投资集合资金信托计划持有莎普爱思2400000股，占比1.049%；国民信托有限公司-国民信托·龙头7号证券投资集合资金信托计划持有莎普爱思1400000股，占比0.612%；国民信托有限公司-国民信托·三想梦想9号证券投资集合资金信托计划持有莎普爱思1269734股，占比0.555；分列第5、6、7、8大流通股东。

莎普爱思滴眼液的药物名叫“苄达赖氨酸滴眼液”，是一种化学药品，主要成分就是苄达赖氨酸。

1997年，莎普爱思就获得了苄达赖氨酸滴眼液以及原料药的新药证书，是国内该药物的首家新药申请人以及生产厂家，还获得了6年的新药保护期。

根据相关规定，只有该公司能使用莎普爱思的商品名，保护期过后，其他医药公司可申请仿制该产品，但不能申请商品名。

因此，目前国内有多家药企都在生产“苄达赖氨酸滴眼液”，苦于没有商品名，不便于宣传推广，莎普爱思滴眼液始终在该药品的市场中占有绝对优势。

实际上1997年获得新药证书之后，起初是在医院推广，但销量并不理想。莎普爱思在上市的招股说明书中是这样解释的：因为去医院就诊的大多是晚期白内障患者，医生一般建议手术治疗，所以，滴眼液卖得不好。

2004年，应该是莎普爱思滴眼液营销的一个转折点。当年，苄达赖氨酸滴眼液获批转换为OTC药物，销售渠道由医院转向药店。

通过铺天盖地的广告轰炸，莎普爱思滴眼液销量呈现爆发式的增长。数据显示，2008年，莎普爱思滴眼液的销量才67万支，2013年产品销量猛增至1468万支。2016年销量再翻一倍，飙升至2800万支。

有研究报告显示，目前中国60岁以上老年人口已超过1.78亿，在人口老龄化的带动下，我国白内障药物的市场增长率将保持在18%以上。庞大的老年白内障市场，以及营销、广告手段的加入，莎普爱思滴眼液销量持续走高。

研发和宣传成本两极分化

而为了推动拳头产品“滴眼液”的销量，莎普爱思可谓“不惜血本”，根据该公司披露的数据显示，2014年至2017年9月，莎普爱思广告费用投入共计高达9.3亿元，且占主营业务收入比重都在25%以上，远高于同行的平均水平(10%至20%)。

而与之形成鲜明对比的是，每年投入研发的费用仅仅在千万级别，在同行中仅仅处于中等水平，且占营收比重还有下降趋势。

实际上研发投入偏少是众多医药股的通病。莎普爱思此次在公告中拉了众多上市医药企业“垫背”，比如年报数据显示，江中药业在2016年投的研发投入为5410 万元，占公司营业收入的比例为3.46%；葵花药业2016年的研发投入为6205万元，占营业收入的比例约为1.84%。

广告轰炸成效显著

而先撇开药物的有效性不说，仅从财务指标看，莎普爱思的广告营销策略无疑是成功的。

公司2014年的招股书披露，2011年-2013年5ml莎普爱思滴眼液销售单价维持在23元/支以上，相应的毛利率极高，始终维持在95%左右。而对比拟上市公司普华制药生产的同类主力产品苄达赖氨酸滴眼液，由于缺少市场端的推广投入，该公司的滴眼液最近几年的销售单价都维持在6元/支以内。

也就是说，同样成份的产品，售价相差近4倍！

而销售的成功同样体现在财务数据上，财务数据显示，自2014上市以来，莎普爱思的净利润增速不断提高，在归母净利润方面，公司从2014年的1.31亿元到2016年的2.76亿元，增速从2014年的26.12%提高到2016年的56.63%，这在盈利能力普遍受到诟病的A股市场上是不多见的。

莎普爱思到底有没有效？

那么莎普爱思到底有没有效？官方的说法则可见国家卫计委旗下的中国防盲治盲网，该网站指出，不论何种白内障，手术治疗是最有效的手段。到目前为止、还没有任何一种药物被证明能治愈白内障，或阻止白内障的发展。

中国营养保健食品协会秘书长刘学聪表示，莎普爱思是OTC(非处方药品)，是经过国家食药监批准上市的，有一定的存在道理，并非完全坑害老百姓。只是在宣传上企业为了追求利益最大化，夸大、模糊了一些概念，以症状替代疾病，弱化适应症前提条件等；同时，“在合规的情况下变相打了擦边球”。

首都医科大学附属朝阳医院眼科华文副主任表示，医院没有进过此类药品，即便是目前医院正在使用的眼药水，对于白内障也只是起安慰剂作用。

针对报告所称莎普爱思滴眼液中的有效成分“苄达赖氨酸”，在少数动物实验中对于延缓白内障有一定的效果。华文则表示，很多药物的药理作用是理论上的，实际用到人体可能是两码事。

刘学聪表示，“目前，我国的药品广告审查归国家食药监部门负责，广电部门负责电视播出审查，而电视播出后则由工商部门监管。出现此次情况只能说几个部门的监管存在不连续性。希望通过此次事件的发酵，今后各大药企应真正担负起社会责任，为百姓带来更大的福祉。更希望各监管部门不仅要更加加大监管力度，而且能联合起来一起执法，杜绝擦边球的出现。”