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█ 文｜ACB News《澳华财经在线》证券编辑部

全球能源结构加速向低碳转型，核能再获重视。

作为战略性资源的铀矿，再度正成为资本市场关注的焦点。详见《【独家】 特朗普“核电新政”点燃铀市热情 铀矿板块个股升势会否持续？》

然而在近日举办的2025年Canaccord矿业会上，澳大利亚铀矿开发商 Deep Yellow Ltd（ASX: DYL）明确指出，当前全球铀市场存在结构性供需错配，未来若缺乏有效价格市场激励，行业新增产能或难以支撑下游核能产业扩张。

尽管铀现货价格自2023年底一度飙升至每磅106美元，但Deep Yellow认为目前铀价长期合同价格水平，尚不足以推动资本密集型绿地项目进入实质性开发阶段。

事实上铀矿现货价格跃上一百美元大关之后并未看到绿地铀矿项目投产。

Deep Yellow Ltd（ASX: DYL）明确表示：铀价必须大幅上涨，才能实现最终的供需再平衡（Uranium price must increase dramatically to achieve eventual re-balance）。

铀市场长期缺口扩大，价格回升尚未触及投资激励线

Deep Yellow指出，尽管近年铀价上涨，但当前铀市价格体系仍难以为新产能释放提供可持续的市场激励，尤其对资本支出高、审批周期长的绿地铀矿项目而言尤为明显。

公司引用的数据显示，截至目前全球在运、在建与规划中的核电站数量合计达783座。

传统上每座核电站年均消耗约170吨铀，对应年潜在需求达13.3万吨。然而2023年全球铀矿产量仅为5.4万吨，实际反应堆年需求约6.3万吨，满负荷运转下则需7.5万吨，供需缺口处于持续扩大中。

根据国际原子能机构（IAEA）预计，到2040年全球核电装机容量将有望增长近一倍，这进一步放大了铀资源紧张的结构性预期。

Tumas 项目开发节奏调整 折射行业“观望”情绪

在此背景下，Deep Yellow对其旗舰绿地项目——位于纳米比亚的 Tumas 铀矿的开发节奏做出调整。

公司原计划于2025年3月对项目作出最终投资决策（FID），但董事会已决定推迟该决策时间表。

首席执行官 John Borshoff 表示，当前长期铀合约价格仍未能真实反映供应压力，“尽管Tumas项目在当前铀价下仍具备经济可行性，但尚不足以支撑其全额资本开发支出。”

公司强调，将继续推进Tumas项目的工程设计与前期基础设施建设，以等待铀价进入更具吸引力的阶段再推进后续投资决策。

这种尴尬局面背后，抑或和铀矿开采公司的成本以及运输面临的挑战有关。

行业共识趋同：缺乏价格激励 新增供给难以释放  价格激励机制或成焦点

Deep Yellow此次在路演材料中明确指出：如果价格水平未能有效推动包括Tumas在内的优质项目进入建设周期，全球铀市场未来将面临更大供应安全挑战，波动风险上升。

当前，长期合约签订意愿不足、融资门槛高企及审批流程复杂等因素，令多数潜在产能仍处于“等待窗口”状态。

Deep Yellow的判断为市场释放出重要信号：尽管铀价阶段性上涨吸引资金关注，但当前价格体系仍未建立起可持续支撑中长期产能扩张的激励机制。

行业普遍共识正在形成——“铀价必须持续上行”，否则核能扩容计划恐面临资源瓶颈的掣肘。

对于资源资本市场而言，铀价能否突破压制并发出中期明确上行趋势信号，或将成为判断核能板块下一轮行情启动时机的重要风向标。

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