人民币的对与错

2015-08-13 07:58:17 来源：澳华财经在线 编辑：Max 文章类型：转载

人民币的对与错

许多朋友都问笔者的立场，笔者是经济学者，只看事实，按数据进行分析，没有预设的立场... 有管理的浮动汇率制度，是以巿场作为参考指标，干预的目的，是要使人民币的汇率朝着有利中国经济的大方向发展。

上几篇文章刚谈到人民币汇率高水问题，本周中国突然引导人民币贬值，大幅下调人民币中间价1136点子，至每美元兑6.2298水平，相当于一次贬值近2%。人民币现滙亦随之下滑，当日创下历来最大单日跌幅。

中国人民银行解释，措施是「旨在增强人民币兑美元滙率中间价的市场化程度和基准性，是完善报价的一种技术安排，主要目的是解决过去一段时间人民币中间价与市场滙率持续偏离的问题。」

政策不变，调整微不足道

人民币在1985至1993年，是官方汇率与外汇调剂巿场汇率并存时期，即是官方利率与有限度外汇及信贷巿场的利率双轨并存的时期，美元是重要的参考指标。1994年以后采用「有管理的浮动汇率机制」，基本上紧盯住美元，大多数时间人民币不动如山，亚洲金融风暴后进一步收紧浮动区间。2005年，人民币汇率形成机制改革，放弃盯住美元，改为以一篮子货币，来计算人民币的供求变化，进行调节。

人民币的发展并非单纯地与美元或一篮子货币挂勾，也不是联系汇率。因为联系汇率的操作很简单，当局介入巿场的目的就是把汇率钉死在一条在线。而中国创立的有管理的浮动汇率制度，是以巿场作为参考指标，但干预外汇巿场的目的，是要使人民币的汇率，朝着有利中国经济的大方向发展。

中国官方引导汇率发展的轨迹，过去一直如此，今天近2%的调整，与中国官方调控汇率的方向一致，只是一次性调控的幅度较大，但并非政策上的转向。自2005年起，人民币对美元汇价已经升值超过25%，过去一年兑欧元及日圆升值差不多20%，近2%的调整实在微不足道。

人民币高水实属政策连贯性

在世界各国货币争相贬值的今天，许多人对于中国保持人民币强势的做法不以为然。笔者在两星期前的文章也提及过，第一人民币贬值会加速国内资金外流，其次还是人民币国际化，特别是加入国际货币基金组织特别提款权。因此，人民币强势有助提高国际企业持有人民币的信心。另一点不得不提，就是中国无意透过货币贬值来刺激出口，反映中国官方在经济结构上强化内需的政策不变。

也是许多西方学者经常忽视的，就是中国政策的连贯性。

西方学者及传媒评论的盲点

最近诺贝尔经济学奬得主克鲁曼在《纽约时报》撰文《中国皇帝的新衣》，猛烈批评中国的经济政策是自掘坟墓，又指中国领导人根本不知道自己在干甚么。许多朋友都问笔者的立场，笔者是经济学者，只看事实，按数据进行分析，没有预设的立场。

克鲁曼的文章并无太多的事实与数据去支持观点，反而谈的都是原则和理念问题，只要是违反自由巿场原则，干预过度，就一定有不好的结局。这并非实事求是。事实上，西方分析师和传媒过去几十年发表对中国政局和经济的分析，特别是悲观的分析，几乎全都是错的。他们很多时错在把中国看成铁板一块，以为倘大一国发展中国家，十几亿人的生计，用一条原则就可以在一个晚上把所有问题解决。

当年亚洲金融风暴时，马来西亚首相马哈迪宣布全国实施外汇管制，大马的遭遇比起对国际货币基金组织言听计从的印尼好多了。大马的经济，并未一如西方分析师所估计般，在解除管制当日崩溃。

这件事，使笔者想起大学时期的恩师，也是著名的经济学者的一段说话。当时笔者与他争论自由巿场问题，他反问：「你能够列举一个主要国家，完全地开放经济，连丁点保护主义措施都没有吗？」确实没有，这是理想与现实的距离。笔者信奉自由巿场原则，也认同世界经济应往这一个大同的目标前进，但我们需要紧慎和务实地达至这个目标，特别是中国和人民币。

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