ACB News《澳华财经在线》报道：（更新）澳洲证券投资委员会（ASIC）周二宣布将加强对本地价值180亿澳元的混合金融工具行业的管理，严防其无序膨胀。该机构担心混合金融工具会给退休金投资组合带来较大风险，价值4500亿自我管理养老基金（SMSF）所受影响尤甚。

    严打误导行为 禁贴花哨标签
　　
　　ASIC昨日发布一份名为《365混合证券》（REP365）的报告，就澳大利亚混合金融工具产品行业发展进行回顾与审视。2011年11月以来，各银行及企业共计发行价值180亿澳元混合产品，仅去年约有7.5万投资人参与购买，其中2/3投放于自管基金。ASIC对发行商及经纪商的营销模式及销售程序进行分析后认为，该行业存在误导投资人、欺骗性销售行为。
　　
　　通过近期执法行动，澳洲市场混合金融产品风险披露状况有一定改善，但仍存在较多问题。ASIC表示接下来将专注于清理混合产品销售中的误导行为，包括不恰当命名、将混合金融工具与担保债券及高级债券等不同类别风险较低产品相提并论等。
　　
　　混合证券通常会承诺带来“较高收益”，多由信誉度较高的企业发行，但投资人在购买前应非常仔细的考虑产品特点及附带风险。每种混合产品的条款均不相同，某些情况下产品具有的特点可能与股票及债券相近。
　　
　　ASIC表示出现以下情形时，可能存在误导行为：
　　
　　1. 如果混合产品具有与股票高度相似的特点时，会被当作简单的债券产品进行销售；
　　
　　将混合产品的表现与低风险产品或含有低风险产品的指数（如政府债券、企业债券或固定收入指数）相比较；

　　3. 夸大混合产品收益，却不适当指明伴随的风险。
　　
　　ASIC委员John Price告诫称混合金融工具往往被贴上与银行存款类似的安全标签，实际上在是误导投资人。混合金融工具的风险不亚于传统股票投资工具，价格同样会产生波动，并对买家基础资本构成影响。
　　
　　这类工具价格及收益率专门针对少数投资人制定，然而在机构投资人看来相关定价方法并不适当充分。过去18个月发行的一系列混合金融产品大部分面向零售投资人发售，大型专业投资群体，如基金经理人，对此少有涉及。
　　
　　ASIC认为追求高回报、倚重发行商品牌和声誉，而不充分考虑产品风险是投资人易受误导的主要原因，加强混合产品投资教育则是解决这一问题的关键。ASIC将着手制定新策略，帮助投资人了解此类产品，提高风险意识。
　　
　　Price称混合证券的发行数量及受欢迎程度正不断提升，作为“守门人”，ASIC在加强投资人教育的同时也会加强对产品发行方的监管，详细审查发行商、经纪人、顾问及资产管理人对混合产品的处理及描述方式，促进产品信息披露，保证促销信息不会误导投资人；调查任何违规行为，包括误导性宣传、与其它类别产品不当比较等。

    买卖双方视角各异

　　混合证券自2011年中开始盛行，属于发行债务的一种方式，发行商将所筹资金列为证券，以加强资产负债表现；买家则将之视为投资组合中的固定收益产品。ASIC主席、前投资银行家Greg Medcraft曾将混合证券与全球金融危机期间引起轩然大波的债务抵押债券相比较，指出混合证券买卖双方对资产的代表意义持有完全不同的观点和视角。
　　
　　从一开始混合金融工具便是浮动利率产品，收益率通常较银行票据掉期利率高出4%，即400个基点。给买家带来极大困惑且监管部门最为担忧的关键点在于，这些产品特点过于复杂，看起来几乎完全不同；而发行商往往会给产品贴上不同标签，如次级债券、可转换优先股、资本债券等。
　　
　　目前混合证券发行商主要为各大主要银行（占据已发行总值的72%），其它还包括保险巨头IAG、Woolworths、Origin能源公司及Tabcorp。自Origin能源在2011年12月发行首批混合金融工具起，ASIC便对此类产品保持警惕态度。昨日出炉的《365混合证券》则是ASIC第三次就混合证券发布正式公告。
　　
　　值得注意的是，作为混合证券购买主体的SMSF对混合金融工具似乎尚未形成明晰的认识。自2011年11月混合证券在澳洲市场发行以来，因担忧传统银行存款利率不断下跌，大量SMSF投资人踊跃购入，成为此类产品主要买家。SMSF固定利率资产比例往往有所欠缺，投资人认为买入混合证券可有较平衡投资组合。而事实上，许多情况下，混合证券反而有可能推高整体投资风险。
　　
　　有业内人士持有较为平衡的观点。Equity Trustees首席投资官George Boubouras接受媒体采访时表示，混合证券无法替代固定利率产品，其基础价格波动风险与股票更为接近，这一点在全球金融危机时期非常明显。
　　
　　混合证券本身没有错误，只是投资人对这类产品的理解不充分。混合证券在大部分情况下是可靠的金融工具，但许多投资人将其错认为债券。Boubouras认为更恰当的说法是，混合证券具有固定收益资产的稳定特性，但风险程度与股票类似。