【财经要闻】

从暴涨到暴跌：一场由高杠杆与流动性错位触发的金银市场去风险事件

█ 文｜ACB News《澳华财经在线》 证券市场编辑团队

在经历了长时间的单边上行之后，黄金与白银终于迎来剧烈调整。

北京时间 1 月 31 日凌晨，伦敦现货黄金盘中跌幅一度超过 12%，白银最大跌幅超过 36%，其跌幅之巨，和本轮下跌之前的飙升一般，堪称史诗级。

COMEX 黄金与白银期货同步大幅下挫，贵金属市场在极短时间内出现明显失序。

表面看，这是一场突如其来的暴跌，但从交易结构与资金行为的角度审视，更像是一场高度杠杆化市场在制度约束下集中去风险的结果，而非基本面逻辑发生实质性逆转。

在此前的上涨过程中，贵金属市场的交易结构已经发生了显著变化。杠杆水平持续抬升，仓位集中度不断提高，保证金利用率被反复推至高位。价格上行的动力，越来越多来自杠杆交易账面盈利放大多头资金后的仓位进一步扩张。

当 CME 在短时间内连续上调黄金与白银期货的保证金要求时，这一结构迅速承压。

芝加哥商品交易所集团（CME Group）在短短九天内连续五次上调保证金水平，持续加大对高杠杆多头头寸的资金压力。尤其是在上周五——72 小时内的第二次上调保证金，黄金和白银合约保证金分别提高33%和36%后，直接触发市场出现大规模强制平仓，加剧了价格波动。

保证金成本的快速抬升，直接压缩了高杠杆账户的生存空间。部分交易者无法在规定时间内补足追加保证金，加上价格的上下剧烈波动，最终引发大规模强制平仓盘出现。

集中释放的卖盘迅速击穿关键价格区间，而价格的快速下跌又反向触发更多账户的风险控制机制，形成典型的“下跌—平仓—再下跌”的去风险螺旋。

值得注意的是，在去杠杆真正启动之前，市场本身已处于高度脆弱状态。金银价格在此前一段时间内呈现明显的加速上行特征，短期价格运行与长期均线严重背离，技术性超买极为严重，主动技术指标亦在高位，这意味着技术层面的调整需求已经形成。

换而言之，早多头仓位高度集中获利盘规模庞大，上涨越来越依赖仓位滚动和杠杆扩张的背景下，市场表面看似强势的背后，一旦有风吹草动，市场情绪会大幅改变。

事实上，本次下跌在极短时间内完成近乎自由落体般的坠落，也印证了这一点。

随着价格快速下行，量化与被动资金的行为进一步放大了波动。波动率的急剧抬升，触发了趋势跟随、CTA 以及风险预算模型的同步去风险操作。这类资金并不判断价格是否“已经过度”，而是严格按照模型规则执行。当多个模型在同一时间窗口内同时降低风险敞口时，市场面临的是方向高度一致的被动抛压，而流动性却已明显不足，价格冲击因此被进一步放大。

在这一高度紧绷的交易结构背景下，宏观信息成为触发失衡的外部变量。

美国总统提名凯文·沃什为下一任美联储主席，引发市场对未来货币政策立场偏鹰的短期定价调整，美元指数随之走强，对以美元计价的贵金属形成阶段性压力。

但这一因素的作用更多体现在触发层面。在结构性风险已充分积累的情况下，宏观预期变化只是加速了调整进程，而非决定其规模。

与此同时，跨市场流动性冲击也在放大贵金属的短期波动。随着美元与美债市场同步震荡，多资产组合的整体保证金需求上升，部分投资者不得不抛售流动性最强的资产以回笼资金。在这一阶段，黄金与白银短期内更像“流动性工具”，而非传统意义上的避险资产。这种错位，在历史上的流动性收缩初期并不罕见。

从短期看，本轮去杠杆虽已释放部分风险，但高波动环境仍可能延续。保证金政策变化、仓位结构以及波动率水平，仍将主导价格节奏。

从长期看，支撑贵金属的核心逻辑并未被破坏。地缘政治不确定性、央行资产配置需求、通胀预期以及货币体系稳定性问题，仍构成其长期价值基础。

综合来看，这次金银市场的极端下跌，并非基本面崩塌，而是一场交易结构主导的系统性去风险事件。

商界领袖敦促澳政府削减500亿澳元支出 减轻通胀压力避免利率上行

商界领袖呼吁，阿尔巴尼斯政府通过每年削减超过500亿澳元的预算，使支出恢复到新冠疫情前水平，以帮助应对持续攀升的通胀，进而避免推动利率上行。

据《澳金融评论报》，澳大利亚工商业联合会（ACCI）在提交给财政部的预算前报告中表示，政府应当对国家残疾保险计划、儿童保育、老年护理、卫生和国防方面高达520亿澳元的支出予以控制，以缓解国家经济中的支出压力，使预算具有可持续性。

尽管已努力控制福利支出和能源转型成本，澳财政部预计，未来两年联邦支出将徘徊在GDP的27%左右，为1986年以来的最高水平（疫情时期实行财政刺激政策的年份除外）。

持续高通胀之下，澳储行开启新一轮加息周期的预期愈发强烈。报道称，有独立经济学家估计，澳政府只要每年度减少75亿至100亿澳元支出，就有可能在短期内减轻澳储行的压力,消除加息的必要性。

【澳股】

山羊奶乳企Bubs Australia（ASX：BUB） FY26上半年净收入增长14% 美国市场持续领跑

澳交所上市婴幼儿配方山羊奶粉企业 Bubs Australia Limited（ASX: BUB） 上周五公布截至2025年12月31日的FY26第二季度及上半年未经审计经营更新。公司上半年净收入同比增长14%至5,550万澳元，主要受美国市场持续强劲增长带动。

公告显示，FY26第二季度净收入环比增长17%至2,990万澳元。上半年毛利率为49.3%，与上一同期基本持平。期末公司持有现金约990万澳元，另有1,000万澳元未动用银行授信额度，可动用流动性合计约1,990万澳元。

从区域表现看，美国市场继续成为增长核心。FY26上半年美国净收入同比增长47%至3,420万澳元。公司表示，随着主要零售商持续扩大门店覆盖及单店产品陈列范围，美国销量稳步提升。为满足需求并建立合理库存，公司在报告期内实施了空运补货方案，并预计增长动能将延续至下半年。

相比之下，中国、澳大利亚及其他海外市场收入仍同比下滑。中国市场上半年净收入为750万澳元，同比下降26.5%，主要反映此前渠道库存消化及供应配给的影响。

公司指出，中国市场潜在需求依然稳健，尽管渠道进货下降，但终端销售同比增长40%。澳大利亚及其他地区销售亦受到生活成本压力、竞争加剧、监管因素及供应限制影响，不过公司称相关情况已趋于稳定，并预计下半年有所改善。

在市场进入和监管方面，Bubs表示其婴幼儿配方奶粉产品的美国FDA审批流程仍在推进中。公司已完成FDA提出的所有信息补充要求，目前不存在未决事项，FDA已确认在审批最终完成前，将继续允许Bubs产品在美国市场进口、销售及分销。

现金流方面，由于持续补充库存，公司FY26第二季度经营性现金流为净流出350万澳元，较上一季度的净流出440万澳元有所改善。

Bubs预计将于2026年2月27日公布FY26半年度财务业绩，并就经营表现提供进一步更新。

重卡电气化技术公司Janus Electric（ASX：JNS） 任命 Peter Koller 出任非执行董事

澳交所重卡电气化技术服务公司Janus Electric Holdings Limited（ASX：JNS） 公告称，公司已任命 Peter Koller 为非执行董事，即日起生效，同时原董事 Saurabh Jain 辞任。

这是上月该公司任命行业资深人士Ben Hutt 出任公司CEO兼董事总经理之后，公司人事的另一重要变动。详见《Janus Electric (ASX: JNS) 新年伊始迎来重大人事任命 Ben Hutt 出任公司CEO兼董事总经理》

公告显示，Koller 先生拥有超过 35 年金融市场经验，曾从事投资银行业务，并在澳大利亚期货市场参与大宗商品、指数及期权交易与对冲工作。其后参与设立并推广算法交易基金 Whitehaven Correlation Fund，并曾在Pulse Markets 担任高级顾问，参与多项资本募集。

公司表示，Koller 先生自 Janus Electric 去年 IPO 以来一直支持公司发展，未来将协助提升公司市场认知度，并支持其在重型车辆电动化领域的业务拓展。

Janus Electric 专注于为传统柴油重型卡车提供电动化改装解决方案，致力于推动运输行业减排。公司表示称董事会将持续完善治理结构，以配合商业化及市场扩张战略。

【异动股】Recce Pharmaceuticals(ASX：RCE)与美国陆军签订战伤护理抗感染研究协议

专注于新一代合成抗感染药物的澳大利亚生物医药企业 Recce Pharmaceuticals Ltd (ASX股票代码：RCE) 宣布与美国陆军外科研究所（USAISR）签署合作研发协议，以评估RECCE 327凝胶在烧伤伤口感染中的应用效果。

该研究将使用USAISR的Walker-Mason大鼠模型，测试通过局部治疗可否减少感染性烧伤中与烧伤伤口感染相关的病原体的细菌负荷。

Recce CEO James Graham表示,这项新协议，连同与美国陆军传染病医学研究所（CRADA）的现有合作，以及最近获得的国防医疗研究与开发计划（CDMRP）拨款，均表明美国政府对R327在战伤护理方面的治疗效用愈发关注。

周一RCE应声飙涨9.82%。

（图片来源：RCE公告）

RECCE 327已成为在全球范围内备受瞩目的抗菌新药。

去年五月，包括RECCE 327（R327）在内的两款关键候选产品正式获得中国国家知识产权局的受理通知，专利有效期至2041年。此为继澳大利亚、加拿大、以色列和日本之后，Recce在全球获得的第五个第四类专利。

（延伸阅读：《Recce Pharmaceuticals中国专利获批 拓展全球抗感染新药知识产权布局 》）

世界卫生组织（WHO）将RECCE旗下的R327、R435和R529列入“临床开发中的抗菌新药”清单，凸显其全球医疗价值。其中R327还获得美国FDA授予的“合格感染病产品”（QIDP）资格，享有“快速通道”审评通道及上市后十年市场独占权。

澳华财经在线数据库显示，RCE最新价0.615澳元，已发行股本2.89亿股，市值1.78亿澳元。

截至上季度末公司账面现金结余42万澳元。

（图片来源：RCE公告）

【异动股】初级铜锌勘探公司Litchfield Minerals (ASX：LMS)入选2026年必和必拓Xplor加速器计划

Litchfield Minerals Ltd (ASX股票代码：LMS) 成功入选2026年必和必拓（BHP）Xplor加速器计划，该全球性项目旨在支持致力于“面向未来的大宗商品”勘探的早期阶段公司。

周一LMS应声飙涨23.01%，近一年涨幅扩大至456%。

必和必拓将向Litchfield提供50万美元非稀释性、无股权资金，以加速其Oonagalabi铜锌项目的勘探进程。

Litchfield还将获得BHP全球领先的技术专家与资源网络支持，其地质模型优化工作预计将得到实质性加速。

LMS位于北领地的Oonagalabi项目去年10月发现自地表起总长度104米、铜当量1.37%（铜0.92%，锌1.59%，铅0.08%）的显著矿段，引发公司股价单日暴涨230%。

Litchfield Minerals董事总经理Matthew Pustahy表示，入选BHP Xplor加速器令公司团队的信念更加坚定，坚信Oonagalabi项目具备必要地质构造和矿物系统要素，能够带来一级规模重大发现。

（图片来源：LMS公告）

澳华财经在线数据库显示，LMS最新价0.695澳元，已发行股本5740万股，市值3989万澳元。

截至上季度末公司账面现金结余610万澳元。

全球粮食供过于求挤压利润表现 澳谷物处理巨头GrainCorp盈利预警股价暴跌 

受全球市场供应过剩导致的粮食价格下跌影响，澳洲谷物供应链运营商及仓储公司GrainCorp（ASX股票代码:GNC）发布盈利预警。

GrainCorp目前预计2026财年的盈利将在2亿澳元至2.4亿澳元之间，较2025财年的3.08亿澳元低22%至35%。

净利润将在2000万至5000万澳元之间，此前一年的盈利为8700万澳元。

周一GrainCorp股价开盘暴跌近两成，终盘收于6.19澳元，当日跌幅达14%。

GrainCorp CEO Robert Spurway表示,创纪录的粮食产量正导致全球市场供过于求，尤其是在美国和巴西等主要产区，这给粮食价格带来下行压力。

在澳洲，东海岸地带产量保持强劲，但由于价格低迷，种植者向市场供应粮食的动力有所减弱。“因此，GrainCorp在2026财年的粮食处理业务利润率有所下降。”

全球市场：美股三大指数收涨 道指涨超1% 存储概念股大涨 现货黄金跌超4%

美股市场：美股三大指数02月02日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨515.19点，收于49407.66点，涨幅为1.05%；标准普尔500种股票指数上涨37.41点，收于6976.44点，涨幅为0.54%；纳斯达克综合指数上涨130.29点，收于23592.11点，涨幅为0.56%。

欧股市场：欧洲三大股指02月02日全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10341.56点，较前一交易日上涨118.02点，涨幅为1.15%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8181.17点，较前一交易日上涨54.64点，涨幅为0.67%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24797.52点，较前一交易日上涨258.71点，涨幅为1.05%。

隔夜要闻

特朗普：美印达成贸易协议 印度同意停购俄油+5000亿商品采购

据央视新闻报道，美国总统特朗普周一在社交媒体平台“真实社交”上发文称，他与印度总理莫迪进行了通话并达成一项美印贸易协议。据特朗普所述，美国将对印度征收的“对等关税”税率从25%下调至18%，立即生效。

SpaceX在公司备忘录中确认与xAI合并 估值将达1.25万亿美元

埃隆·马斯克旗下SpaceX在公司备忘录中确认与xAI合并，备忘录显示，SpaceX与xAI合并后的公司预计每股定价约527美元，估值将达1.25万亿美元。

交易所紧急出手 夜盘继续大跌 分析师：市场正经历“连锁反应”冲击

继日盘跌停后，2月2日夜盘沪银期货主力合约开盘后不久便下跌20%，触及跌停。日盘跌停的沪锡、原油、燃油、沪镍等期货主力合约也大幅下跌。上期所当日发布通知称：“近期国际形势复杂多变，市场波动较大。请各有关单位关注市场动态，加强风险管理，提示投资者进一步提高风险防范意识，理性参与，合规交易，共同维护市场平稳运行。”

美国制造业PMI升至四年来新高 难掩报告中的“企业评论”怨气冲天

根据供应管理协会（ISM）周一公布的数据，美国1月制造业采购经理人指数（PMI）意外从上个月的47.9升至52.6，近一年来首次进入扩张区间，也是自2022年2月以来的最高值。从另一个角度来看，美国制造业在过去三年里一直处于不甚景气的状态，过去3年多PMI超过50的次数寥寥无几。与此同时，ISM对1月超预期数据的评价也甚为克制。

受政府部分“停摆”影响 美劳工统计局推迟发布就业报告

当地时间2月2日，美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于6日发布的美1月就业报告将不会按时公布。美劳工统计局分管官员艾米丽·利德尔在一份声明中表示：“该报告将在政府资金恢复后重新安排发布时间。”

美股猛拉！沪银跌停！特朗普启动“金库计划”！

机构指出，造成金价“过山车”的内在原因在于贵金属市场极端拥挤的多头持仓与技术性抛压，触发连锁的“多头踩踏式出逃”。芝商所上调金银期货保证金比例、主要商品指数因金银权重超标而进行的强制性再平衡抛售，均放大了技术性卖压。

恩智浦四季度营收33.4亿美元 分析师预期33亿美元

恩智浦四季度营收33.4亿美元，分析师预期33亿美元。公司预计一季度营收30.5亿-32.5亿美元，分析师预期30.9亿美元。

沃什接棒在望 美联储或迎来更注重共识的领导方式

综合多位长期关注美联储人士的说法，特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）是一位善于倾听、注重共识的领导者。沃什的前同事们表示，沃什深知美联储“双重使命”的重要性——即物价稳定和充分就业。他们认为，这种认知有助于他在外部预期不断变化的情况下，管理内部争论。

大摩威尔逊：沃什提名有望稳定市场情绪 支撑美元回稳

摩根士丹利首席美股策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名出任下一任美联储主席，有望恢复近几个月来遭到严重动摇的市场信心。上周，美国总统特朗普通过社交媒体宣布，将提名美联储前理事沃什为下任美联储主席。沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用。因此，这一提名公布后，美元明显走高，贵金属价格暴跌。

降价压力叠加竞争加剧 华尔街下调减肥药市场规模预期

华尔街长期以来认为，全球减肥药市场规模将在2030年左右达到约1500亿美元。但随着两大业内巨头礼来和诺和诺德在美国降低GLP-1类药物的价格，以及自费消费者市场竞争加剧，这一预期正变得不那么确定。分析人士和投资者表示，随着新药即将上市以及仿制药竞争的到来，快速变化的市场格局正促使市场重新评估峰值规模以及达到峰值的时间点。

伊朗外交部就伊美接触明确立场：解除制裁是核心诉求

在当地时间2月2日举行的伊朗外交部例行记者会上，发言人巴加埃就伊美即将展开的接触明确了立场，强调解除制裁是伊朗参与外交博弈的核心诉求。巴加埃指出，核问题多年来一直被西方国家当作向伊朗施压、实施经济封锁甚至企图挑起冲突的借口，伊朗政府当前的优先目标是彻底消除这些针对伊朗民众的“不公平制裁”。

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文章来源：东方财富Choice数据

( 部分资料来源：澳洲金融评论 澳大利亚人报 RBA）

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