( 图片来源：《澳华财经在线》)

文 | 澳村牛哥 （David Niu）/ ACB News 

作为吸纳全球资本的美股市场，其运行从某种程度上是观察全球资本动向和市场走向的风向标。

过去一年多来，笔者曾多次基于时间周期与浪型结构，撰文对道琼斯指数（Dow Jones Industrial Average, DJIA）走势进行分析。

详见2025年6月9日《【美股观察】 6月美股开局走高 道指或进一步上探45000点 后市走向须更多信号确认》

2025年3月3日《2月美股三大指数回落延续调整考验牛市成色 “科技七姐妹”公司市场表现分化 Apple苹果重返最大市值公司“宝座”》

2025年4月7日特别报道《全球股市遭遇“黑色星期一”大幅下挫 解铃还须系铃人！》

随着三大指数近期陆续创新高，市场结构出现新的值得关注的信号。

本文尝试结合过去一年道指的运行情况，并在疫情以来的五年周期框架下，对市场位置进行阶段性梳理。

文中观点仅供技术分析爱好者交流，不构成投资建议。据此操作，风险自理。

核心观点

整体而言，目前美股依然完好处于疫情以来的中期上升牛市之中，尽管近期股指出现回落整理。

在股指回落至2025年4月7日的36611.78点低位之前 ——该点位远高于2浪低点28660，技术上的中长期上升趋势未被破坏 。

近期创出新高后出现的回落整固，修复了技术指标的超买状态，亦为市场提供了观察政策面、企业资本支出及盈利指标变化的时间窗口期。

从形态上看，道指上月初创新高至48431点，3浪量度升幅的最低目标——47399点已经实现，表明自2020年3月以来的主升浪，已经完成了波浪理论上3浪最低的升幅要求。

未来道指运行存在两种可能—— 

可能1：3浪已终结 → 市场进入4浪回落整固阶段

可能2：出现3浪延伸行情 → 市场继续上行创出新高并在之后步入4浪调整。

笔者观点：考虑到3浪运行至今时间周期已超过37个月，远高于1浪22个月，个人更倾向于市场将进入一个阶段的箱体整固期间——换言之，4浪调整可能以箱体震荡的方式完成，而非出现大幅单边下跌。

制表： ACB News 《澳华财经在线》证券市场编辑团队 www.acbnews.com.au 

以上浪型划分仅供技术分析爱好者交流，不可视为投资意见。据此操作，风险自负。

早前分析复盘回顾

2025年3月3日，道琼斯指数收于43840点之时，笔者在本网刊发的《美股三大指数回落延续调整考验牛市成色》一文中提出，若三浪上升未达到47000点最低量度目标便在45073点止步，则4浪调整或已展开。

考虑到2浪调整幅度在8000点附近，本轮回撤测试120周线支撑（约37000点点位）亦属合理范围。 

之后道琼斯指数如期出现回撤，最低回探至36611.78点。

彼时市场出现的调整，和美国特朗普总统本年初推出的关税政策不无关系。

值得注意的是，无论从2024年12月第一周道指的高位45073点，抑或是2025年1月最后一周的45054点高位算起，其回调幅度均超过8000点——回调的力度虽然惨烈，但基本符合牛市中调整浪的量度跌幅需求。

现在回头看，本年上半年出现的超过8000点的回落，更多系美国关税政策引发的市场动荡，这段调整被视为3浪上升中的大级别回调或者4浪调整的一次预演可能更合理。

也正因此，4月7日笔者以 “澳村牛哥” 笔名撰写的特别报道： 《全球股市遭遇“黑色星期一”大幅下挫 解铃还须系铃人！》一文中分析指出：

“从技术层面看，目前股指的调整幅度，已经满足技术形态的量度需求” 。

之后迄今为止的道指走势表明，4月7日当日盘中创出的36611.78点，是本年最低点位。

上述4月7日文中，笔者同时提到一个推测：

——“距离4月9日推出的全面实施对等关税征收，仅有数天时间，市场有可能看到关税政策的调整或暂停的可能吗？”

上文发出后的第三天——4月9日，戏剧性的一幕被笔者猜中：特朗普总统宣布对大多数国家实施“对等关税”的征收将“暂停90天“。

市场为此受到提振，全球股市企稳回升并震荡走高。

之后的6月5日周五，全球在资本市场和投资人迎来了重大历史性事件——中美两国元首通话并一致同意在两国代表日内瓦贸易谈判基础上，继续通过对话和磋商解决贸易争端。

3日后，6月9日周一ACB News 《澳华财经在线》刊发的笔者撰写的《【美股观察】 6月美股开局走高 道指或进一步上探45000点 后市走向须更多信号确认》一文中，分享了如下个人观点：

4月7日，道指最低回探至36611.78点，累计回调超8400点，从量幅与形态上已基本满足阶段性技术调整要求。

6月首周美股延续回升势头，若短期延续反弹，道指或测试45000点一线，甚至挑战年初高位。

之后至今的情况是，美股纳斯达克指数、标普500指数先后于本年10月底创出疫情以来这轮超级牛市行情新高。

道琼斯指数亦在2025年11月12日，于盘中触及48431.57点，刷新历史新高。

美股3大指数近期创新高 ，从技术层面给出的信号是，目前股市依然处于上升周期中。

美股3大指数新高背后的趋势性力量

本年以来美股运行受到多方面因素影响，其中美国关税政策是影响上半年市场的主要政策变量。

然而股市有其自身的趋势性，且这种内生的力量极为强大——它运行的节奏或可以因外部因素受到阶段性影响，但趋势本身通常难以被改变，这就是趋势的力量。

回首2020年3月疫情以来过去5年多来的美股走势——之所以选择这个时间点，是因为全球主要股市几乎完美地在2020年3月这个时间窗口期出现了同频——均在该时间窗口期出现重要的指数低位，并在之后走出中期上扬行情——直到今天。 

回首过去5年多来的股市上行，无论是美股三大指数，抑或是其他市场，多是螺旋式形震荡上行，其背后多暗合江恩的波浪理论——有涨亦有跌。

以道琼斯指数为例，该指数自2020年3月以来，其走势可划分为几个阶段：

阶段一：2020年 3 月- 2022年1 月， 上行周期约22个月，期间升幅36952-18213= 18739点，升幅102.88%。

如果把这段上升视为上升1浪，则之后2022年1月至10月的回落，则为2浪回调。

2浪回调时间周期10个月，回调低点至28660点，回调幅度为36952-28660=8292点。

2浪回调于2022年10月上旬完成后，下旬开启3浪上升。

按照经典的波浪理论，上行浪的3浪通常是主升浪，理论上3浪至少要达到1浪的量度升幅——即18739点。

按此计算，3浪的量度升幅目标（基本目标）技术上锁定在47399点。

上月，确切说2025年11月12日，道琼斯指数盘中最高触及48431点，创出新高同时，亦完成了3浪上升浪所要求的最低量度升幅。

回头看，对应的3浪上升周期自2022年10月下旬开始，截至2025年11月上旬，历时3年1个月。

至此，无论是从绝对升幅，还是上升的时间周期而言，截至目前的3浪上升，其实际创新高至48431点，量度升幅已达到最低量度目标（约47399点）——技术分析意义上，3浪已完成了最低要求的量度升幅。

未来道指运行存在两种可能——其一是  3浪上升浪已终结 ，市场开始进入4浪回落整固阶段。另外一种可能则是出现3浪延伸行情 ，市场继续上行并创出新高，并在之后展开4浪调整。

笔者观点是，考虑到3浪运行至今，运行周期已达37个月，远高于1浪22个月的上行周期，个人更倾向于市场步入一个阶段的箱体整固阶段——换言之，4浪调整可能以箱体震荡的方式完成，而非出现大幅单边下跌。

创新高后的回调，究竟是在酝酿4浪回调的雏形，还是3浪延申浪启动前的一次整固？需要留待进一步观察？

从更长的时间周期看，4浪调整结束后，会否继续走出经典技术分析中的5浪上升——也即2020年疫情以来牛市周期中的最后一段上升浪，且拭目以待。 

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