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文｜ACB News《澳华财经在线》   编辑部

近期围绕负扣税（Negative Gearing）和资本利得税（Capital Gains Tax，CGT）优惠政策改革的讨论，再次成为澳大利亚政坛和市场关注的焦点。

支持者认为，改革有助于改善住房可负担性，并引导资本流向更具生产力的领域；反对者则担忧相关措施可能削弱投资意愿，冲击住房供应，并对经济增长产生负面影响。

然而，如果仅将这场争论理解为房地产政策之争，或许低估了其背后的深层意义。

从更广阔的视角来看，这场围绕税制改革的讨论，实际上触及一个关乎澳大利亚未来数十年发展的核心问题：

澳大利亚未来的财富增长，究竟应更多依赖资产价格上涨，还是依赖生产力提升？

从住房问题到资本配置问题

过去二十多年，房地产一直是澳大利亚家庭财富增长的重要来源。

在低利率环境、人口增长以及税收优惠政策共同作用下，住宅市场持续吸引大量社会资本流入。对于许多家庭而言，房产不仅是居住需求，更是最重要的投资工具和财富储存方式。

然而，越来越多经济学家开始提出一个值得深思的问题：当一个国家最具吸引力的投资标的长期集中于存量住宅市场时，是否会影响资本配置效率？

资本本质上是一种有限资源，投入房地产市场的每一笔资金，都意味着无法同时投入科技创新、先进制造、企业扩张或基础设施建设。

因此，围绕负扣税和资本利得税改革的讨论，本质上并不仅仅是住房问题，而是资本流向问题。

而资本的长期流向，不仅影响资本市场，甚至决定一个国家未来的生产率水平。

澳大利亚真正面临的挑战：生产率增长停滞

近年来，无论是澳储行、财政部还是生产力委员会，都反复提到同一个关键词——Productivity（生产率）。

过去数十年，澳大利亚经济增长主要受益于四大红利：资源出口繁荣、全球化带来的贸易机会、人口持续增长，以及房地产市场的扩张。

这些因素共同推动了居民财富增长和经济繁荣。

但今天，情况正在发生变化。

资源价格存在周期性波动，人口增长本身并不会自动创造财富，房价上涨能够创造财富效应，却无法持续提高国家整体生产率。

而从长期来看，一个国家的收入水平、财政能力和国际竞争力，最终取决于生产率。这也是为什么近年来“生产率危机”逐渐成为澳大利亚经济政策讨论的核心议题。

一个未来拥有数千万人口的澳大利亚，需要什么样的经济结构？

根据澳大利亚长期人口预测，未来几十年人口规模仍将持续增长。

不同预测情景下，本世纪中叶澳大利亚人口可能突破3500万人，更长期甚至可能接近4000万至5000万人。

对于一个未来拥有中等人口规模的发达经济体而言，一个无法回避的问题正在出现：

澳大利亚现有的产业结构，能否在数十年后支撑如此规模的人口以及相应的社会福利体系？

无论是今天澳大利亚引以为傲的Medicare全民医疗体系和社会福利体系，还是NDIS残障支持体系和公共教育体系，其背后都需要持续增长的经济总量和稳定扩大的税基作为支撑。

如果未来几十年生产率长期停滞，企业投资持续疲弱，创新能力增长有限，那么维持当前高水平公共服务和社会保障体系的难度和亚无疑将不断增加。

从这个角度看，住房问题或许只是表象，真正的问题是未来几十年，澳大利亚将依靠什么创造新的财富？

全球供应链重构下的战略选择

与此同时，澳大利亚所面对的挑战并非孤立存在。

当前全球经济格局正在经历深刻调整，地缘政治重塑供应链布局之际，人工智能也正在改写产业竞争逻辑。此外，能源转型正在重构资源价值链，各国都在重新审视产业安全、制造能力和关键技术自主性。

外部方面，美国通过《通胀削减法案》（IRA）推动本土产业投资，欧盟推进绿色工业战略，中国持续加码先进制造、新能源和人工智能产业，中东国家则积极推动经济多元化转型。

全球主要经济体几乎都在思考同一个问题：如何把资本引向未来产业。

而澳大利亚同样无法回避这个问题。

未来数十年，澳大利亚究竟是继续依赖资源与房地产驱动增长，还是构建更多具有全球竞争力的高附加值产业？

这是摆在政策制定者面前的重要课题。

一个英伟达，给澳大利亚带来的启示

当澳大利亚讨论住房、税制和资本流向时，全球资本市场正在上演另一种财富创造模式。

过去十年，英伟达（NVIDIA）从一家专注图形处理器的科技企业成长为人工智能时代全球最重要的基础设施供应商之一，其市值一度突破4万亿美元。

这一数字不仅超过澳大利亚全年GDP，也超过澳大利亚证券交易所（ASX）全部上市公司的总市值总和。

这样的比较或许并不完全公平，毕竟美国和澳大利亚拥有不同的人口规模、市场容量和产业基础，但这一现象仍然提出了一个值得深思的问题：一个国家未来的财富，究竟来自存量资产升值，还是来自持续不断的创新？

澳大利亚过去几十年的财富增长，很大程度上来自铁矿石、煤炭、天然气等大宗商品出口，以及房地产和银行业。

这些产业创造了巨额财富，也支撑了澳大利亚长期繁荣，但与此同时，澳大利亚却鲜少诞生能够改变全球产业格局的科技巨头。

澳大利亚拥有世界级大学、成熟资本市场、稳定法治环境以及高素质人才，然而除了Atlassian、Canva等少数成功案例之外，澳大利亚至今仍缺乏类似NVIDIA、Microsoft、Apple、Google这样的全球科技领军企业。

而一家世界级创新企业所创造的财富、就业、税收和产业链价值，往往远远超过无数次房地产交易带来的财富效应。

“Future Made in Australia”背后的逻辑

从“Future Made in Australia”战略，到关键矿产政策、能源转型计划，再到先进制造业支持措施，可以看到澳大利亚工党政府正在尝试推动经济结构升级。

这些政策背后存在着几条清晰主线：提升生产率、提高产业附加值增强国际竞争力，创造更多高质量就业机会。

然而，仅靠政府补贴和产业政策并不足以完成转型，更重要的是资本流向。

如果社会资本持续大量集中于存量住宅市场，那么先进制造、人工智能、生物科技、新能源和未来产业的发展，都可能面临资金和资源配置不足的问题。

从这个意义上说，当前围绕税制改革的讨论，其影响或许远远超出房地产市场本身。

它所触及的，是资本如何配置、产业如何发展以及国家如何创造未来增长动力的问题。

房价与生产力之间，并非非此即彼

当然，这并不意味着房地产与生产力天然对立。住房市场稳定、居民财富增长以及房地产投资，本身也是现代经济的重要组成部分。

真正值得关注的或许不是房地产是否重要，而是资本配置是否保持合理平衡。

如何在保障住房供应、维护市场稳定与提升生产率之间找到平衡点，仍然是未来政策制定过程中需要面对的重要挑战。

因此，围绕工党税改的争论，最终可能并不只是关于房价走势、租金变化或投资回报率，它更像是一场关于澳大利亚未来发展路径的讨论。

当全球产业版图正在重塑，当越来越多国家将资源投入未来产业竞争之际，澳大利亚也正在面对自己的选择：

未来的增长，应更多来自资产价格上涨，还是来自创新与生产力提升？

对于一个未来可能拥有数千万居民，并希望继续维持世界领先医疗体系、养老金制度和社会福利体系的国家而言，真正需要依靠的，恐怕不可能只是不断上涨的房价。

房地产能够创造财富效应，但生产力才能创造国家财富。

未来三十年，澳大利亚真正需要决定的，或许不是如何守住过去的繁荣，而是如何创造下一轮繁荣。

而这，也许才是工党税改争议背后最值得关注的问题。

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