文｜ACB News《澳华财经在线》  Anna  

ACB News《澳华财经在线》5月28日讯，澳洲矿企巨头、市值140亿澳元的Mineral Resources Ltd (ASX股票代码:MIN，简称MinRes）于周二披露，与长期合资伙伴中国赣锋锂业就西澳Mt Marion锂矿扩产计划作出最终投资决定（FID），共同投入4.9亿澳元（约3.2亿美元）新建浮选厂并进行地下开采。

这是MinRes锂业务本轮周期中最重要的资本开支承诺。尤其引发关注的是，按当前约2700美元/吨的锂辉石（SC6）现货价测算，管理层预计此次投资将在不到一年时间内回本，凸显棕地项目扩产在锂价回暖窗口期的经济性优势。

Mt Marion由MinRes与赣锋锂业各持50%权益，项目位于西澳Kalgoorlie东南，探明矿产资源量约6600万吨、氧化锂平均品位1.4%，证实加概略储量约3600万吨。

本次扩产主要包含2.4亿澳元浮选厂建设与2.2亿澳元地下开采前期工程，资金分2027、2028财年投入。

建成后选厂回收率将从约60%提至70%，锂精矿年产能由约50万吨（SC6当量）增至60万吨，全部产出更为优质的SC5精矿。通过露天坑下方地下资源开采，矿山服务年限将延长约六年。

（图片来源：MinRes官网）

股价反弹飙涨310%背后 铁矿现金牛撑起锂业野心

MinRes同时还运营皮尔巴拉Onslow Iron铁矿项目、采矿服务业务，锂板块仅为三大支柱之一：除与赣锋合资的Mt Marion，另持有Wodgina锂矿50%权益（与美国雅保Albemarle合资），以及本月宣布重启的全资拥有的Bald Hill锂矿。

此次FID折射出MinRes区别于纯锂商的独特底色——这并非孤立的锂周期赌注，而是MinRes凭借铁矿现金牛与自有采矿服务协同作出的主动扩产决策。

也正是“铁矿现金牛+锂周期期权”的资产组合，使MinRes在锂价低谷期能够靠铁矿托底，呈现良好的抗周期属性。

资本市场已对此定价。自2025年四月开始，MinRes股价从约17澳元低谷反弹至2026年5月的近70澳元，累计涨幅接近310%。

这波壮观上涨受多重因素驱动：Onslow Iron铁矿达产带来稳定现金流、锂辉石现货价从2025年低位回暖至近3000美元/吨区间、Bald Hill锂矿场重启，以及本轮Mt Marion高回报扩产FID消除资本开支不确定性。

此外，2026年初公司成功完成13亿美元票据再融资，降低借贷成本并拉长债务期限，亦缓解此前市场对高杠杆的担忧。

（图片来源：MIN公告）

抛开治理丑闻 Mt Marion扩产下的“选择性原谅”

贯穿这一切的是创始人兼董事总经理、现年60岁的新西兰裔企业家Chris Ellison。这位15岁辍学入行、从采矿服务白手起家的传奇资源大亨在1998年创立MinRes，2006年带领公司ASX上市并将之打造成澳洲第二大锂矿企业。

过去一年半时间，Ellison个人职业生涯上经历的动荡起伏在澳洲商界引发高度关注。

2024年末被查出利用英属维京群岛实体避税、动用公司资源服务个人私利，包括令员工打理私人游艇及房产、向关联方支付380万澳元未披露款项，Ellison最终公开道歉并被罚没约960万澳元薪酬与激励。彼时董事会要求他最晚2026年中期卸任，丑闻引发MIN股价一度暴跌逾50%。

然而新董事会2025年末以“过渡风险过大”为由暂缓接班安排，Ellison得以留任并且主导本轮锂矿重启与扩产决策——今年5月他还趁股价高位减持约1.22亿澳元股票，持股仍超10%，为MIN第一大股东。

外界对Ellison的风评鲜明分化：治理倡导者视其为澳洲上市公司创始人集权失控的典型案例；而市场派则指出，在锂价复苏窗口，Ellison对西澳硬岩锂矿运营节奏的精准把控，恰是MinRes跑赢同业的关键。

这种两极评价反映出投资者正以“选择性原谅”的姿态，完成对运营结果而非治理瑕疵的务实投票。

作为西澳矿业界草根实战派的Chris Ellison，他的逆周期赌性和运营节奏感是市场派认可的关键能力，包括2024 锂价崩塌时果断将Bald Hill转向保养维护以求止损，2026年锂价回暖初现立刻宣布重启和扩产。

对于MinRes而言，Mt Marion“不足一年回本”的扩产押注，既是对锂需求中长期回暖的信心背书，也是在行业分化加剧之际，利用低成本优势筑牢护城河的关键落子，而Ellison这次是否赌对，市场是否跟对，时间将会给出答案。

（图片来源：MIN公告）

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