概要： 

相较于美联储2017 – 2019年的缩表，本轮缩表在速率和规模上均远非昔日可比。 

从规模上看，美联储在FRB/US模型中预测的在未来几年，将资产负债表规模减少约2.5万亿美元，这相当于自2020年3月疫情爆发以来放水总量的近一半水平，尽管这一预估存在较大不确定性。此次美联储采用“被动式”缩表，即在美联储持有的债券到期后不再购入新债券。通胀及流动性收紧双重因素下，美股面临巨大压力。 

ACB News《澳华财经在线》6月7日讯，在经历自5月20日至今的2周反弹之后，美股反弹能否持续成为市场及投资人关注的焦点。对此，CMC Markets分析师李竹君在其最新的市场分析中指出，美联储本轮缩表速率规模远超往期 在通胀和流动性收紧的双重作用下，美股承压，6月美股或将结束反弹。 

在市场关注的资金流动性方面，李竹君表示，相较于美联储2017 – 2019年的缩表，本轮缩表在速率和规模上均远非昔日可比。未来几年，美联储将资产负债表规模减少约2.5万亿美元，这相当于自2020年3月疫情爆发以来放水总量的近一半水平。 

尤值一提的是，此次美联储采用“被动式”缩表，即在美联储持有的债券到期后不再购入新债券。从目前情况看，如若通胀仍不能得到有效抑制，美联储或进一步激进的进行主动抛售的行为，股市将因此承受巨大压力。 

此外，由于俄乌冲突引发的美国冻结俄罗斯资产的行为，导致世界各国对美债这一“国际上最优质的资产”产生不信任，因此，世界各国自去年年底以来连续四个月减持美债。据最新数据统计，第二大债权国中国的美债持有量在3月降低至1.039万亿美元，这是自2010年6月以来的最低水平。第一大债权国日本也在连续进行抛售美债。 

美联储当前的首要目标是救债市>救股市，本土的金融机构在接盘美债后将没有更多的钱救股市，这意味着在6月进行缩表，叠加进一步的加息后，美股仍将有下跌风险。详见《美联储缩表，谁来“接盘”？6月美股或将结束反弹》。 

标普500指数方面，CMC Markets分析师李竹君在一周展望中指出，上周标普500在冲高至4200后，之后在4100 – 4200区间内进行震荡，反映出高位面临较强的阻力。 

由于上周的非农数据整体表现强于预期，而本周的通胀数据显示通胀并未出现较为明显的回落，价格压力犹存，市场中鹰派预期预计将得以强化。 

展望本周，在下次美联储利率会议上大概率加息50个基点，并会对后续政策路径进行指引，这会加剧市场不稳定性引发抛售，因此，标普500指数本轮的反弹高点或在4200。 

标普500指数 —— 4小时图 （分时图来源： CMC Markets） 

而从4小时趋势上看，标普500指数承压于下降趋势线。因此，后续或回落至5月中旬低点3900附近，甚至更低。 

李竹君 Leon Li CMC Markets市场分析师 

Leon是CMC Markets大中华地区上海团队成员，主要研究外汇、贵金属、股指期货等产品，擅长基本面和技术面分析。 

根据多年的金融衍生品交易经验，Leon认为金融市场作为一个时刻充满未知性的领域，投资者在研究投资策略的同时，还应当不断强化自身的交易心理以及风控意识。能做到对自身策略的严格执行，要具有高度的自律性。 

Leon拥有澳大利亚莫纳什大学 (Monash University) 工商管理硕士学位，曾在澳大利亚本土券商有多年的工作经验，其市场分析和评论经常发表在多家主流媒体。Leon持有澳大利亚证券从业资格证书 (RG146- Derivatives, Foreign Exchange, Generic Knowledge) ， 他能时刻给予客户逻辑清晰，高专业性和时效性的分析。 

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文章来源：CMC Markets