上星期笔者简单地概括了「澳洲证交所-罗素尔长线投资报告」（ASX Russell Long Term Investing Report），报告分析了截至2012年底前十年至二十年的投资环境及金融产品表现，是目前澳洲最全面的投资回顾报告。
　　
　　回顾2012年前十年的投资表现，基于报告以美元作结算，澳元资产的表现不俗。大部分澳元资产比其他国家资产的表现更佳，在扣除费用后，税前回报达到每年8.9﹪。回到澳洲人喜爱的住宅物业投资，十年间的回报为每年6.5﹪，澳洲债券为每年6.3﹪。
　　
　　至于甚受欢迎的上巿地产投资，出乎意料地仅得每年2.1﹪回报。其实这与世界经济大势有关，因为全球同类投资都跑输大巿，别忘记这段时间的现金利率回报，每年有3.8﹪。即是说，这十年间上巿地产投资就连基本通胀率都跑不赢。
　　
　　若果把投资报告再延长多十年，用二十年时间的宽度去看，其结果也十分有趣。
　　
　　截止2012年12月31日前二十年，主题是债券息口向下，澳洲经济充满活力。澳元资产的回报每年平均达9.8﹪，澳洲住宅投资回报每年达9.5﹪，优于西方国家同侪。对冲国际债券回报每年也有 8.5﹪，对冲海外股票每年7.7﹪。所有资产类别都跑赢通胀，过去二十年平均通胀为每年2.7﹪，确实是低通胀高增长的时代。
　　
　　由于澳洲采用递进税率，即是收入愈高，税率愈高。如果把税后回报也统计在内的话，情况就比较复杂了。以澳洲股票为例，过去二十年，享有低率税的投资者可获平均每年10﹪的回报，高税率投资者仅有7.9﹪。至于住宅物业，低税投资者获8.6﹪，高税投资者仅获6.8﹪。
　　
　　如果按二十年间回报率来排名的话，澳洲股票以9.8﹪排首位，住宅物业以9.5﹪排在第二，接着是对冲环球定息投资、非对冲环球上巿地产投资、对冲环球定息投资、对冲环球股票、澳洲定息投资、澳洲上巿地产投资、非对冲环球股票，最后是现金。
　　
　　笔者将会在十月至十一月，于悉尼、墨尔本、布里斯班和珀斯举行讲座，主题是新兴经济体放缓的大势下，如何使自管退休金更有优势。简言之， 在低通胀高增长的黄金二十年过去后，寻找下一个亮点。


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陈浩庭是皇家苏格兰银行‧摩根董事总经理及皇家苏格兰银行‧摩根有限公司授权代表 - 259387皇家苏格兰银行‧摩根有限公司(ABN 49 010 669 726 AFSL 235410)是澳洲证券交易所集团参与者。地址：Suite 904, Level 9, 139 Macquarie Street, Sydney NSW 2000