文｜ACB News《澳华财经在线》Anna

ACB News《澳华财经在线》8月13日讯  一场由散户催生的估值神话正在经历严峻的压力测试。防务科技公司DroneShield(ASX:DRO)与肺部成像软件公司4DMedical(ASX:4DX)，这两只曾让早期投资者赚得盆满钵满的高波动个股，如今正成为对冲基金集中围猎的标的。随着零售交易员在账面浮亏前变得心神不宁，专业卖空机构已悄然布下空头头寸，市场情绪的天平正从贪婪转向警惕。

回顾过去一年的走势，这两只股票的轨迹堪称“过山车”。4DMedical的股价在十二个月内从35澳分飙升至7.55澳元，涨幅高达2000%，但随后回落40%至4.40澳元；DroneShield同期也曾录得500%的惊人涨幅，却在触及6.70澳元峰值后暴跌近70%，跌至2.18澳元。这种极致的波动吸引大量散户跟风，但如今，它们已稳居澳洲股市被做空最严重的股票之列。

“让SpaceX看起来都便宜”

对冲基金Plato Investment Management是这波做空浪潮中的典型代表。本周一在4DMedical触发公司内部系统的16个“红旗”信号后，该基金果断重启空头仓位。其基金经理指出，当一家公司市值达到约25亿澳元，而年收入仅为720万澳元时，估值已经荒谬到“让SpaceX看起来都便宜”。

本网先前报道，有投资组合经理指出，包括4DMedical（ASX股票代码:4DX）等多只热门标的，当前股价已提前计入尚未兑现的盈利改善预期，存在预期差回调风险。（更多详情阅读：《新旧财年交替 澳股市场迎板块轮动 医疗与消费超跌龙头集体修复 科技股获资金回涌 》、《气势如虹！ 16倍惊艳上涨仅为开端？4DMedical (ASX:4DX)携手梅奥诊所 CT:VQ肺成像技术七个月内获六家顶级医疗机构采用》）

(图片来源：4DX公告)

同样，Plato自去年9月起便持续做空DroneShield，其他知名机构卖方分析师的态度也从乐观转向谨慎。（更多详情阅读：《【异动股】明星国防股DroneShield（ASX:DRO）中期毛利率收窄 增速拐点隐现 股价持续下探》、《【异动股】澳证投委突查DroneShield (ASX:DRO)前高管套现行为 监管雷达锁定信披合规与治理问题》）

剧烈修正之后的多空拉锯

数据印证这种悲观情绪的蔓延。过去12个月内，DroneShield的空头仓位比例从不足1.5%激增至超过15%，4DMedical也从4月的1.2%蹿升至12.6%以上。与此同时，散户投资者正通过CommSec等平台大举抛售：上周，4DMedical虽仍是该平台交易最活跃的股票，但57%的交易量为卖出；DroneShield位列第三，卖出比例达到56%。

(图片来源：DRO公告)

面对如此剧烈的估值修正，大多数传统基金选择作壁上观。Bell Asset Management的小型股基金经理直言，这两只股票的价格已昂贵到无法参与。然而有对冲基金也承认，虽然DroneShield已大幅回调，但只要有一份偶发性合同落地，就可能触发强劲反弹，因此选择回避建立任何方向性头寸。

眼下，随着财报季的深入，市场正屏息等待这两家公司用实际业绩来证明自己。但在此之前，做空者的筹码仍在增加，散户的撤退步伐似乎也远未结束。这场围绕估值、叙事与基本面的博弈，或许才刚刚进入高潮。

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