一些地方性刺激政策（比如长沙和贵州）该如何解读呢？我们是否应该把这些地方投资计划计算在内、将其视为刺激措施？不见得。中央政府确实在尽力扶持中西部地区的经济增长和投资，但我们认为许多地方性刺激政策大体上只是地方政府的一厢情愿。这些投资计划规模巨大，能否实施的关键在于资金是否充足，而当前银行的态度更为谨慎，整体信贷政策也仍然在中国中央政府的密切掌控之中。此外，中国中央政府坚持拒绝放松房地产政策，这也限制了地方政府通过土地和房地产为其投资计划筹集资金的能力。

    不过，随着现有“保增长”措施的贯彻和实施，我们认为2012年中国GDP增长仍可接近8%。未来几个月里，我们认为银行贷款将稳步增长，其中中长期贷款占比将逐步上升，这应有助于中国经济在投资的带动下于三、四季度温和复苏。由于一些工业品价格持续下滑以及库存调整，我们认为工业企业利润可能在今后1-2个季度里继续受到抑制。一些企业可能无法渡过这一周期，但这不会引发重大的宏观风险。在经济放缓时出现一些调整和行业整合可能并非坏事，经过这一周期后，许多上市公司的实力可能会更强、生产效率也可能更高。当然，这一过程可能并不平坦。